Invescoの最新の金見通しレポートによると、2026年第2四半期は貴金属にとって過去12年間で最悪の取引四半期です。金価格は14.1%下落し、第1四半期に達成された上昇をすべて抹消し、1月末に設定されたセッションで史上最高値を1オンスあたり1,500米ドル下回りました。
サム・ホワイトヘッド氏、ベンジャミン・ジョーンズ氏、デビッド・スケールズ氏を含むインベスコの専門家グループによると、これは市場が22.7%下落した2013年第2四半期以来、金価格が最も大幅に下落した四半期です。
しかし、Invescoは、現在の調整は、市場が一時的な急騰の後、よりバランスの取れた状態を確立するのに役立つ可能性があると考えています。
インフレ、金利、米ドルからの圧力
Invescoによると、今後数ヶ月の金価格の動向は、FRBがインフレ圧力にどのように反応するか、原油価格の動向、および米ドルの強さに大きく依存するでしょう。
第2四半期のエネルギー価格の急騰は、インフレが予想よりも長く高水準を維持する可能性があるという懸念を高めました。これにより、市場はFRBが利下げを継続するという期待から、金利が長期的に高水準を維持し、さらには再び上昇する可能性を考慮することに転換しました。
高金利は通常、貴金属が定期的な利回りをもたらさないため、金に圧力をかけます。債券などの資産の利回りが上昇すると、金を保有する機会費用も大きくなります。
さらに、米ドル高も金価格に不利な影響を与えます。金は米ドルで評価されているため、米ドルが上昇すると、他の通貨を使用する投資家の金購入コストが高くなり、それによって需要が弱まる可能性があります。
Invescoの専門家グループは、最近の調整は、インフレ率の上昇への期待、より強硬な金融政策の見解、米ドルの強化という3つの大きな要因に対する市場の比較的合理的な反応であると評価しています。
金に圧力をかけているもう1つの要因は、安全資産の需要の一部が減少していることである。市場が米国とイランの交渉がポジティブな結果を達成できると期待しているため、金価格に反映されている地政学的リスクの補償は減少傾向にある。
しかし、インベスコは、市場はインフレ抑制の可能性について楽観的すぎる可能性があると警告しています。
報告書によると、5月の個人消費者物価指数(PCE)は4.1%に上昇し、2023年4月以来の最高水準となりました。これは主にエネルギー価格の上昇によるものです。一方、食品とエネルギーを除くコアPCEも3.4%に上昇し、2023年10月以来の最高水準となりました。
この展開により、金融政策の見通しは急速に変化しました。2026年初頭、市場はFRBの利上げの可能性をほとんど考慮していませんでした。しかし、第2四半期末までに、利上げの確率は再び評価されました。
中央銀行は依然として重要な支援力である
Invescoは、金価格が短期的に多くの抵抗力に直面していることを認めながらも、2026年後半の市場見通しについて依然としてポジティブな見方を維持しています。
同機関によると、金に対する長期的な支援要因の大部分は依然として変わっていません。最も注目すべきは、中央銀行が準備を多様化するために金を購入する需要があることです。
世界金評議会の最新の調査によると、調査に参加した中央銀行の45%が、今後12ヶ月以内に金準備を増やすと予想しています。これはこれまで記録された中で最も高い割合です。
同時に、参加者の89%が、世界の中央銀行の金準備量は来年も増加し続けると考えています。
Invescoによると、この傾向は短期的な投機活動よりも構造的な需要を反映しています。世界経済の変動、インフレヘッジの需要、地政学的リスクなどの要因が、中央銀行が金への配分を増やすことを引き続き促進しています。
個人投資資金とは異なり、中央銀行の需要は通常、価格変動に対してそれほど敏感ではありません。したがって、このセクターの買い活動は、市場が調整する段階で金価格に重要なサポート層を形成する可能性があります。
長期的には、インベスコは金を保有する理由は、地政学的リスクに対する避難所としての役割だけではないと見ています。
金はまた、他の多くの資産、特に株式との相関関係が低いため、投資ポートフォリオを多様化するツールと見なされています。同時に、金には発行機関がなく、信用リスクを伴わず、価値を保持する役割で長い歴史があります。
