投資家は、AIが主導する株式の波とビットコインの急騰により、世界で最も古い資産の1つとしての真の動機を再定義するために、歴史的な高みに躍り出ている貴金属である金に関する長年の見解を再検討しなければなりません。
今週、金価格は初めて1オンスあたり4 000米ドルを超え、2025年初頭から53%上昇しました。これは1979年以来最大の上昇率であり、ビットコインの30%、S&P 500指数の15%を大きく上回っています。
通常、金は投資家がインフレ、景気後退、または市場の不安定さを懸念したときに大幅に上昇します。リスク心理が改善すると、金は他の収益性の高い資産よりも魅力的ではありません。
しかし、1980年や2008年の金融危機のような前のサイクルとは異なり、現在、金は株式とビットコインと並行して上昇しています。これは、投資家が米連邦準備制度理事会(FRB)が金利を引き下げる可能性を賭け、米ドルの支配的な役割を疑っている状況下で行われています。
Pictetの高級資産ストラテジストであるArun Sai氏は、「経済システムのモデルの変化が起こると、歴史は資金が常に金に頼ることを示しています。それを通貨の価値の下落に対する盾と見なしてください」と述べています。
フランスの政治情勢の緊張、予算危機、中央銀行の独立性への疑念、ウクライナの戦争、ガザでの和平の兆候 - これらすべてが投資家をさらに不安にさせています。
一方、AIブームはウォール街の上昇を押し上げ、バブルの懸念を引き起こし、巨額の支出計画、関税政策、ドナルド・トランプ大統領のFEDに対する批判により、米ドルは今年、主要な通貨バスケットから10%の価値を失いました。
JPMorganのCEOであるジェイミー・ディモン氏は、米国株式市場が今後6ヶ月から2年間で大幅に調整する可能性があると警告しています。米国の関税もインフレの懸念を高めています。インフレは常に金にとって有利な要因です。「私たちはインフレの転換期にいます」と、State Streetのマクロ戦略部門の責任者であるマイケル・メタルフェ氏は述べています。
G7グループの平均インフレ率は9月に2.4%に上昇しました(前年同期の1.3%から)。一方、ほとんどの中央銀行は金利を据え置いたか、金利引き下げを開始しました。
ドナルド・トランプ氏は、ジェローム・ポウェルFED議長を繰り返し攻撃し、FED職員を解雇しようとし、同盟国であるスティーブン・ミランを議長に指名しました。8月以降、金価格は約20%上昇しました。
StoneXのEMEAおよびアジア地域の市場分析部門責任者であるロナ・オコンネル氏によると、金と株式の同時上昇は、「効率的な境界線」(efficient frontier)という概念によって説明できます。これは、ポートフォリオマネージャーが許容できるリスク範囲内で最高の利益を達成する場所です。
株価が急騰すると、金を追加することはリスクのバランスを取り、利益を最適化するのに役立ちます。「株式が現在のように急騰すると、その価値の一部が金に広がります」と彼女は言います。
UBSの株式戦略責任者であるジェリー・フォウラー氏は、個人投資家の需要も価格を押し上げる要因であると述べました。「ETF金に資金を投入する人がいると、このファンドは対応する物質的な金を購入しなければなりません」と彼は述べ、多くの場所で「過度の興奮」の兆候が現れていると警告しました。
一方、AIによって生じる株式バブル崩壊の可能性への懸念 - 英国銀行とIMFが警告している - は、金を新たな「防衛障壁」にしています。
投資家はAIと金に対して楽観的です」と、ロイヤル・ロンドン・アセット・マネジメントの多額資産投資ディレクターであるトレヴォル・グレッタム氏は述べています。「AIバブルが勃発すれば、金はさらに一歩飛躍し続ける可能性があります。」
この上昇の主な原動力は依然として米ドルへの揺るぎない信頼です。中央銀行は、米ドルへの依存を減らすために、外貨準備の約4分の1を金で保有しています。Nutshell Asset Managementの投資ディレクターであるマーク・エルリス氏は、米国の関税政策が輸出国に新たな市場を探すことを強いるため、この傾向は今後も続くだろうと述べています。「要するに、今回の金ブームの背後にはドナルド・トランプがあります」と彼は述べています。
