過去4ヶ月間の金価格の大幅な調整は、貴金属の上昇サイクルが終わったことを意味するものではない。ゴールドマン・サックスは、中央銀行からの持続的な買いが金価格を5,000米ドル/オンスの節目に近づける原動力になると信じて、依然として楽観的な見方を維持している。
最新の調査報告書で、ゴールドマン・サックスのグローバル商品調査部門の共同責任者であるサマンサ・ダート氏は、現在の調整は短期的なものに過ぎないと断言しました。
「金の上昇傾向はまだ終わっていません。構造的な推進力と、その後の周期的な要因のおかげで、金価格はさらに上昇し続けると予想しています」と彼女は述べました。
ゴールドマン・サックスによると、金の見通しを支える最も重要な基盤は、依然として中央銀行、特に新興経済国からの買い需要です。
ダート氏は、「2022年にロシアの準備資産が凍結された後の外貨準備の多様化の傾向は、2026年末までに金価格が1オンスあたり4,900米ドルに達するという予測の根拠であり続けている」と述べた。
同銀行はまた、世界金評議会(WGC)の最新の調査結果を引用し、調査対象となった76の中央銀行のうち45%が、今後12ヶ月で金準備をさらに増やす計画があると述べました。これは、調査開始以来の最高水準です。
それにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは、米連邦準備制度理事会(FRB)の強硬な姿勢が貴金属の魅力を弱体化させているため、金は依然として短期的に圧力を受けていることを認めています。それに加えて、金利が引き続き高水準を維持すると予想されるため、金ETFファンドへの資金流入は回復できません。
しかし、同銀行は、上記の抵抗は時間の経過とともに徐々に弱まると考えています。ゴールドマン・サックスは、FRBが2027年後半に再び緩和サイクルを開始する前に、今年中に金利を維持するという見解を維持しています。そのシナリオは、資金が金ETFファンドに戻るための条件を作り出すと期待されています。
「中期的には、金価格の予測に対するリスクは依然として上昇傾向にある」とダート氏は強調し、先進国経済における財政的持続可能性への懸念が、民間投資家の金保有をさらに促進し続けるだろうと述べた。
市場の現実をより正確に反映するために、ゴールドマン・サックスは中央銀行の金需要の推定モデルを大幅に修正しました。
3月には、同行は公式部門の純金購入量の予測を、旧方法の29トンから12ヶ月移動平均で月間約50トンに引き上げた。現在、ゴールドマン・サックスは、世界的な地政学的状況が依然として不安定な状況下で、準備金の多様化の需要が引き続き維持されているため、中央銀行は2026年を通して月間平均約60トンの金を購入すると予想している。
アナリストによると、以前の推定では、2025年8月以降の公式部門の金購入需要は低く評価されていました。これは、英国の貿易データがロンドンの貯蔵庫から引き揚げられた金の量を十分に反映していなかったため、中央銀行の金購入活動の一部が統計されなかったためです。
ゴールドマン・サックスは、金を支える基盤となる要因は依然として非常に確固たるものであると考えています。中央銀行の準備高の増加傾向に加えて、地政学的な変動も、今後、公共部門と民間投資家の両方の金保有の需要をさらに押し上げるでしょう。
この投資銀行は、2026年末までに金価格を1オンスあたり5,400米ドルにするという目標を維持し続けています。しかし、ゴールドマン・サックスはまた、短期的には、投資家が市場が大きく変動する時期に現金を補充するために流動性の高い資産を売却しなければならない場合、金価格は依然として圧力を受ける可能性があると指摘しています。
