StoneXのEMEAおよびアジア地域市場分析部門の責任者であるローナ・オコネル氏によると、イランとの戦争、関税政策に関連する不安定さ、予想よりも高い米国のインフレ率など多くの要因が金と銀を支えていますが、これらの2つの貴金属は現在買われ過ぎの状態にあり、調整期間が必要になる可能性があります。
月曜日に発表された報告書の中で、彼女は次のように述べています。「地政学的な環境は、貴金属市場、特に金と銀にとって引き続き強力な支配要因ですが、プラチナとパラジウムも外部要因の影響を受けています。」
オコネル氏によると、最新かつ最も注目すべき展開は、中東での紛争のエスカレーションです。「イランへの攻撃と地域での報復措置は、金と銀の価格を急騰させ、同時に原油価格を新たな水準に引き上げました。金と銀は投資家のリスク回避心理を反映しており、原油は供給途絶の危機に対応しています。」
彼女はさらに、国際緊急経済権力法(IEEPA)に基づく税率に関する米国最高裁判所の判決も、市場の不安定さを増大させていると述べました。
さらに、1974年商法第122条に基づく広範囲にわたる10%の課税計画も、多くの法的議論を引き起こしています。
オコネル氏はまた、米国の製造業インフレ率(PPI)が2025年1月以来最大の月間上昇率を記録したことで、製造業インフレ率の憂慮すべき上昇を強調しました。これも金価格を支える要因となっています。
銀に関しては、ETFファンドはかなりの量の資金引き揚げを記録しており、一方、CFTC市場では、売りポジションをクローズする活動とともに、いくつかの新しい買いポジションが出現しています。しかし、買い越しポジションは現在わずか1,395トンであり、過去12ヶ月の平均の29%に相当します。
COMEXでは、銀在庫はここ数週間で大幅に減少しました。現在、銀在庫は11,207トンで、9月末と比較して5,323トン減少しており、9,000〜10,000トンの範囲に戻っており、より正常なレベルと見なされています。
オコネル氏は、これは市場の変動を緩和し、ロンドンの銀市場への圧力を軽減するのに役立つ可能性があると述べました。
一方、金の在庫は年初から91トン(8%相当)減少し、1,036トンとなり、2025年通年の平均よりも11%低くなっています。
上記の要因から、彼女は現在、金と銀の両方の取引所で過剰な投機ポジションは多くないと述べ、これは1月の銀での利益確定活動とCOMEXでのポジションの徐々の低下を反映しています。
「これは2つの方法で見ることができます。1つは、価格が上昇したときに市場が現在売り圧力が少ないこと。2つ目は、投資家が貴金属価格が過度に上昇したと考えていることです」と彼女は書いています。
彼女によると、答えはおそらく両方の要素の組み合わせにあるでしょう。
現在、金価格は上昇トレンドのピークにあり、RSI指数は70の閾値に近づいていますが、銀は大幅な調整の後、フィボナッチの後退レベルにあります。
「これらの要因を総合すると、金と銀は過去に十分に上昇した可能性があり、買われ過ぎの状態を解消するには時間が必要であることがわかります。しかし、下落の余地は大きくないと見られています。地政学的なエスカレーションがなければ、市場は休止期に入る可能性があります」とオコネル氏は述べています。
彼女はまた、現在の敏感な状況では、金と銀の強さは状況が再び安定するまで維持できる可能性があると述べました。それまで、市場はリスク回避心理を維持する可能性が高いです。
