サクソバンクの最新の商品分析レポートで、商品戦略部門の責任者であるオーレ・ハンセン氏は、10年物米国債の実質利回りが20年以上で最高水準に上昇したにもかかわらず、金ETFファンドへの資金流入が戻ってきていると述べました。
10年物米国債の実質利回りは、先週末のセッションで2.63%に上昇し、2026年初頭と比較して76ベーシスポイント高くなっています。通常、実質利回りの上昇は、貴金属が債券のようにキャッシュフローを生み出さないため、金価格に下落圧力をかけます。
しかし、最近の動向は注目すべき違いを示しています。実質利回りが上昇し続ける一方で、金ETFファンドが保有する金の量は、2026年前半の減少期を経て回復しました。
ハンセン氏によると、これは、金と実質利益の間の法則と見なされていた逆の関係が、ますます不明確になっている兆候です。金
金はもはや金利からの大きな圧力を受けていない
長年にわたり、実質利回りは金価格のトレンドを決定する重要な要因の1つと見なされてきました。債券利回りが上昇すると、投資家は通常、収益性の高い資産に資本を移す傾向があり、金利や配当を支払わない資産である金の魅力が低下します。
2022年から2023年の期間が典型的な例です。米連邦準備制度理事会(FRB)がインフレを抑制するために金利を継続的に引き上げたとき、実質利益率は大幅に上昇しました。当時の金ETFファンドは、投資家が貴金属の保有比率を減らしたために資金が引き揚げられたことを記録しました。
しかし、金価格は中央銀行からの強い買いのおかげで比較的安定を維持しており、ETFファンドから売却された金の量を補うのに役立っています。
ハンセン氏は、以前の段階では、金価格は実質利益率の変動からある程度乖離していたが、ETFに保有する金の量は依然として金利の影響をかなり明確に反映していると述べた。金価格
現在、この傾向は変化しており、ETFの資金の流れでさえ、実質利益の増加に強く反応しなくなっています。
投資家は財政リスクを懸念
サクソバンクの専門家によると、金が魅力を維持している重要な理由の1つは、投資家が債券利回りをどのように見ているかの変化です。
一部の投資家は、高収益を金よりも魅力的な投資機会と見なすだけでなく、長期的な収益の急増を財政的圧力、公的債務の負担、政府の債務返済コストに関する警告信号と見なしています。
そのような状況下で、金は伝統的な金融システムの外にある資産と見なされており、経済的および金融リスクが増加するにつれて資産価値を保護する能力があります。
ハンセン氏は、現在の環境は2022年から2023年の期間とは大きく異なると述べています。金利は依然として高く、FRBの金融政策はやや慎重になっていますが、ETFを通じた西側の投資家の再参加と、アジアや中央銀行からの強い買いに加えて、金投資の需要は依然として維持されています。
最近のFRBの利上げ決定後、金価格は多くの投資家が期待していたような強いマイナス反応を記録しませんでした。ハンセン氏によると、この動きは、金融政策の影響の大部分が以前に市場によって反映されていたことを示しています。
現在、ETFファンドの金の量は約7ヶ月ぶりの高水準に増加したとされており、利回りからの圧力にもかかわらず、長期投資の需要が依然として維持されていることを示しています。
ハンセン氏は、金利上昇は貴金属の上昇を遅らせる可能性があるが、中央銀行の需要、投資資金、財政リスクへの懸念などの支援要因が依然として存在するため、トレンドを逆転させるには不十分であると述べ、金に対して引き続きポジティブな見方を維持しています。
注意:この記事は、金市場の動向と貴金属価格に影響を与える要因を更新したものであり、投資勧告ではありません。
