中央銀行からの金購入需要は、金価格が長年にわたって上昇傾向を維持し、過去最高値である1オンスあたり5,600米ドルを記録した重要な原動力の1つとなっています。世界金評議会(WGC)の最新の調査結果も、公式部門が依然として金準備を増やし続ける傾向にあることを示しています。しかし、フランスの多国籍金融銀行グループ(Société Générale)の専門家は、この期待は慎重に検討する必要があると述べています。なぜなら、購入意図は必ずしも実際の取引に変わるわけではないからです。
今年、WGCの調査には記録的な79の中央銀行が参加しました。このうち、89%の外貨準備高管理者は、世界の中央銀行の金保有量が今後12か月で増加し続けると考えています。同時に、調査対象の45%のユニットが、彼らの銀行自体が金準備を補充する計画があると述べており、2025年の43%から増加しています。
それにもかかわらず、ソシエテ・ジェネラルの商品アナリストは、中東での長期にわたる不安定さと世界のエネルギー市場の混乱が、中央銀行の外貨準備管理活動に少なからぬ障害を生み出していると指摘しています。
フランスの銀行によると、地政学的紛争が解決されず、エネルギー市場が再び安定しない限り、中央銀行は実物金の購入を強化するのではなく、他の緊急の問題の解決を優先する可能性が高い。
しかし、ソシエテ・ジャネラルは、多くの不確実性がある状況下でも、中央銀行は保有する金の量を増やす余地がまだあると述べています。
公式部門の金購入見通しをより正確に評価するために、ソシエテ・ジェネラルは、中央銀行の金購入意向を年間ではなく、6ヶ月の期間で分析することを優先すると述べました。
「他の投資ポートフォリオマネージャーと同様に、中央銀行は通常、短期的な資産配分戦略をかなり正確に予測する能力を持っていますが、そのレベルは1年まで続くと確実に大幅に低下します。したがって、金購入計画の発表は、より短い期間で検討すると、より高い参考価値を持つでしょう」と分析グループは述べています。
この方法に基づいて、ソシエテ・ジェネラルは、中央銀行が今年の残りの期間に100〜120トンの金を購入する可能性があると予測しています。
専門家によると、この数字は年初の4ヶ月間に記録された金の量の約2倍であり、中央銀行の金購入需要が間もなく再び増加するという認識と一致しています。
ソシエテ・ジャネラルはまた、自身の予測は英国の貿易データとロンドン金市場協会(LBMA)の金準備量に関するデータと一致していると述べました。
それによると、英国の金輸出総量は4月に35トンに達し、3月の13トンから大幅に増加した。しかし、この数字は2022年以降の4月の平均47トンよりも依然として低く、2015年以降の平均53トンよりも低い。
中国は引き続き世界の金の流れの最大の目的地です。4月だけで、英国から中国への金輸出量は25トンに達し、2022年以降の4月の平均17トン、2015年以降の平均13トンを大幅に上回りました。
一方、LBMAのデータも、協会の倉庫に保管されている金の量が輸出活動の増加傾向に合致しており、中央銀行からの基本的な需要の大幅な改善を反映していることを示しています。
ソシエテ・ジェネラルは、中央銀行からの買い圧力が年末の数ヶ月間も維持されると予想していますが、金への投資需要は依然として主に貴金属を保有する機会費用の影響を受けると考えています。
ソシエテ・ジェネラルのエコノミストの基本的なシナリオによると、10年物米国債の実質利回りは、2027年末と上半期に徐々に低下する前に、第3四半期に2%以上を維持するでしょう。
これにより、銀行は夏に金に対して中立的な見方を維持しますが、金を保有する機会費用が減少し始める年末には、見通しはよりポジティブになるでしょう。
