バンク・オブ・アメリカ(BofA)の金属調査部門責任者であるマイケル・ウィドマー氏の見解によると、金は2026年のポートフォリオを保護する上で引き続き重要な役割を果たし、平均価格は4,538米ドル/オンスに達すると予測されています。一方、歴史的推移によると、銀価格は135〜309米ドル/オンスの範囲でピークに達する可能性があります。
ウィドマー氏は、「金は引き続き保護ツールおよび利益源(アルファ)として際立っています」と述べています。BofAによると、ますます厳しくなる市場環境と高い利益感度が、金を2026年の重要な保護資産および収益原動力にしています。
生産量減少、コスト増加
BofAの2026年の見通しは、金供給の減少と採掘コストの増加の予測に基づいています。ウィドマー氏は、北米の13の主要な金採掘会社が今年約1920万オンスを生産すると推定しており、2025年と比較して2%減少すると述べ、同時に、現在の市場の多くの予測は生産量について楽観的すぎると考えています。
平均全体維持費(AISC)は3%上昇して1オンスあたり約1,600米ドルになると予測されており、市場のコンセンサスレベルをわずかに上回っています。
しかし、製造業者の利益は大幅に増加すると予想されており、業界全体のEBITDAは41%増加し、2026年には約650億米ドルになると予測されています。
金は1オンスあたり5,000米ドルを目指す、銀は優勢になる可能性がある
BofAは、2026年の平均金価格を実質価格で4,538米ドル/オンスにすると予測しています。さらに、銀、プラチナ、パラジウムも値上がりすると予想されており、貴金属グループに対する一般的なポジティブな見方を反映しています。
12月の年次見通しに関するセミナーで、ウィドマー氏は、金の強い上昇サイクルは、単に価格が上昇したからではなく、初期の基盤要因が弱まったときにのみ終わることが多いと強調しました。
「私はかつて、金市場は非常に過剰に購入していると言いましたが、ポートフォリオを多様化するためのツールになる余地はまだたくさんあります」と彼は述べました。
同氏によると、金にとって有利な環境はすぐに終わるわけではありません。BofAは、金価格が2026年に5,000米ドル/オンスに達する可能性があると予想しています。投資需要が14%増加するだけで、この目標を達成できます。これは、過去数四半期で平均して発生している資本増加率です。逆に、金を8,000米ドル/オンスにするには、投資需要が最大55%増加する必要があります。
個人投資家と中央銀行は、依然として金を購入する余地があります。
投資需要、特に個人投資家からの投資は、最近大幅に増加しています。年初から現在までのETF金ファンドへの資金流入は2020年以来最高です。しかし、ウィドマー氏によると、依然として重要な投資家グループが金市場からほぼ外れており、これは来年中に変化する可能性があります。
現在、金は金融市場全体の約4%を占めていますが、プロ投資家、富裕層投資家(HNW)は資産の約0.5%しか金に割り当てていません。
金への関心の高まりは、多くの投資家が従来の60/40配分モデルの効果を疑っている状況下で起こっている。ウィドマー氏は、現在の調査によると、金でポートフォリオの20%を保有することが効果的な戦略であると述べた。
「2020年から現在まで分析すると、個人投資家は現時点で20%以上、さらには30%以上金を保有すべきだと正当化することもできます」と彼は述べました。
個人投資家だけでなく、中央銀行も金の購入を継続することが期待されていますが、公式準備は2025年に記録的な水準に達しました。ウィドマー氏によると、中央銀行の金準備は米国債の保有量を上回り、現在、金は総準備の約15%を占めています。しかし、彼のモデルは、最適な配分率が最大30%に達する可能性があることを示しています。
米国の金融政策は重要な要素
ウィドマー氏によると、2025年の金の急騰により、多くのポートフォリオマネージャーは来年この貴金属を無視することは難しいでしょう。
「金はここ数年で最も効率の高い資産の1つになりました」と彼は言いました。「多くの人は、金は利益を生み出さず、保有コストがかかると考えています。しかし、価格トレンドを考慮すると、金は明らかにポートフォリオに積極的に貢献しています。数字がすべてを物語っています。」
新たな金への移行の波を引き起こす可能性のある要因について、ウィドマー氏は、米国の金融政策は2026年に重要な役割を果たすだろうと述べた。彼のモデルによると、緩和サイクル(インフレ率が2%を超える場合)では、金価格は平均13%上昇する。
