銀価格はより安定、上昇見通しは依然として明るい

貴金属の価格が高値圏での蓄積段階に入り、1オンスあたり約80米ドルの水準になるにつれて、銀市場の変動は沈静化し始めています。

市場は依然として先月記録した史上最高値を下回っているものの、シルバー・インスティテュート(銀市場に関する研究と情報提供を専門とする国際機関)の最新の報告書によると、長期的な上昇トレンドは引き続き確固たるファンダメンタルズ要因によって支えられている。

シルバー研究所は、発表したばかりの調査メモの中で、銀の最も重要な支えは、2026年末まで続くと予想される需給の不均衡であり、市場が6年連続で赤字状態に陥っていることを示していると述べています。

「2025年の大部分で銀を支持する基盤的な推進力は、今年の初めから依然として存在しています。ロンドンでの物資供給の逼迫、変動の激しい地政学的背景、米国の政策の不確実性、および米連邦準備制度理事会(FRB)の独立性への懸念が含まれます」と分析グループは述べています。

「2月9日現在、銀価格は2026年に11%上昇しました。銀塊と硬貨の需要はここ数ヶ月で急増しており、一方、世界のETPファンドの保有量は13億1000万オンスと推定されています。」

報告書によると、投資需要は、経済の減速が工業消費に圧力をかけるため、今年の銀価格を押し上げる主な原動力になると予想されています。逆に、高水準の価格はジュエリー需要を弱めると予測されています。

「物資投資は20%増加し、3年ぶりの高水準となる2億2700万オンス(Moz)に達すると予想されています。3年連続の減少の後、西側の物資投資需要は、銀価格の好調な推移と不安定なマクロ経済環境のおかげで、2026年に回復すると予想されています。インドの投資需要も引き続き増加する可能性があり、前年の力強い改善傾向を継続するでしょう」とシルバー研究所は述べています。

一方、工業用銀の需要は2%減少すると予測されており、4年ぶりの低水準である約6億5000万オンスに低下します。最大の影響は太陽光発電分野から来ており、企業は銀含有量を減らしたり、太陽電池パネル製造における代替材料を探したりし続けています。

しかし、太陽光発電業界の消費が減少しているにもかかわらず、世界経済の電化プロセスは、銀に対するより広範な産業需要を支える要因と見なされています。

「銀の多くの用途は、依然として有利な構造的成長トレンドから恩恵を受けています。特に、データセンター、人工知能(AI)関連技術、自動車産業の拡大は、多くのセグメントで銀消費を促進し、太陽光発電の需要の減少をある程度補うことが期待されています」と報告書は述べています。

市場のもう1つの重要な柱であるジュエリーの銀需要は、2026年には9%以上減少し、2020年以来の最低水準である178モズになると予測されています。

「2025年と同様に、記録的な水準の銀価格は、ほとんどの主要市場で消費を抑制すると考えられており、その中でインドが最も明確な影響を受けています。中国は例外であり、製品の革新と金メッキ銀ジュエリーの好む傾向のおかげで、需要はわずかに増加すると予想されています」とシルバー研究所は述べています。

一部のセグメントでは弱体化が見られたものの、世界の銀総需要は依然として供給を上回ると予測されている。

シルバー研究所によると、2026年の銀の総供給量は1.5%増加し、10年間で最高の10億5000万オンスに達すると予測されています。

全体として、世界の銀市場は2026年も赤字が続くと予測されています。6年連続で、注目すべきレベルは67モズです。

メタルズ・フォーカスが実施するシルバー研究所の年次銀調査は、来年4月に発表される予定です。