基盤要因は依然として銀価格の上昇を支えています。
銀市場は、2025年末に金属価格が急騰したため、投資家の大きな注目を集め続けています。しかし、前例のないこの上昇傾向は、月曜日の取引で銀価格が史上最高値である84ドル/オンスに達した後、9%下落したことで、大きな変動を引き起こしました。
月曜日の投げ売りの後、多くの投資家は、銀市場がすでに崩壊した「バブル」の中にあるかどうか疑問に思っています。ソシエト・ジェネラルの商品アナリストは、一部のモデルは銀のパラボル状の上昇がバブルに変わったことを示していますが、投資家は依然として価格上昇をサポートしている基盤要因を見過ごすべきではないと述べています。
専門家によると、通常の線形尺度で見ると、銀の価格は高価に見える。しかし、ログラト尺度での価格動向を観察すると、過去25年間にわたって形成されてきた指数関数的な成長傾向が見られる。
「銀価格がほぼ垂直方向に急騰し、先週80米ドル/オンスを超えたとき、この動きは当然、非常に劇的な感情を引き起こし、心理的な要素を強く帯びており、一部の人々の目には、価格の「バブル」と変わりません。
しかし、ログラティックスケールを使用した時間グラフで価格の推移を見ると、状況は全く異なります。銀の上昇傾向はより滑らかで安定しており、歴史上前例のない現象ではありません。アナリストによると、ログラティックスケールこそが適切な見方です。なぜなら、それは銀価格の長い間形成されてきた指数関数的な成長傾向を明確に反映しているからです。」
一部のモデルでは、銀の上昇傾向はバブルと見なすことができますが、フランスの銀行は、これらのパラメータは貴金属に適用するには適切ではないと考えています。なぜなら、銀は小規模で変動の激しい市場だからです。彼らによると、銀市場は流動性の低さ、群れ効果、反発ラウンド、および価格の不安定さが増幅されるため、バブルのようなシグナルを発しやすくなります。
アナリストは、「したがって、私たちは「バブル」状態を不安定の可能性の指標として解釈することに傾いています。なぜなら、健全な調整は、価格変動が非常に激しくなった後には常に発生する可能性があるからです」と述べています。
SocGenはまた、現在の基盤の状況を考慮して、バブルモデルが銀価格の動機や一般的な傾向の変化を予測するとは予想していないと強調しました。銀需要は、彼らによると、世界的なデドル化の傾向と高い経済的不確実性のおかげで、依然として良好なサポートを受けています。
深刻な供給不足
将来に向けて、SocGenは、特に中国が1月1日から輸出を締め付け始めたため、銀市場はより深刻な流動性問題に直面する可能性があると予測しています。
「中国は世界の精製銀の供給量の約60〜70%を供給しているため、この動きは精製銀の供給を大幅に逼迫させることが期待されており、中国の銀輸出量を最大30%削減する可能性があります。長期化する世界的な赤字(約2億〜2億3000万オンス、2025年の需要は12億4000万オンスを超える)の状況では、これらの制限措置は不足を悪化させる可能性があります」とアナリストは警告しています。
反対に、ソクゲンは、米国政府が輸入銀に関税を課すことを期待していないため、西側市場はある程度「解放」される可能性があると考えています。たとえ銀が戦略的金属リストにランクインしたばかりであってもです。
アナリストは、「業界の情報源を通じて、1月中旬に第232条に基づく分析結果に関する明確な情報が得られることを知りました」と述べています。「私たちの見解では、米国政府が銀、特に1,000オンスの銀塊に関税を課すのは非常に想像しにくいです。もしそうなると、米国からの輸出貨物がほぼ停滞するため、OTC市場の緊張は深刻にエスカレートします。
現在、市場は、中国、ロンドン、インドを含む1,000オンスの銀塊に対する地域的な不足状況を目の当たりにしており、主要市場での物質保険料の高騰につながっています。」
