予期せぬ金の供給が豊富
TD証券のアナリストは、「投資家がかつてシルバースキューズ現象に熱心だったなら、今こそシルバーフローに特に注意を払う必要がある」と述べています。
TD証券によると、2025年初頭、投資需要が大幅に増加し、市場の流動性が低下している状況下で、市場は物的資源の不足の危機にほぼ「眠り込んで」いました。しかし、2026年に入り、状況は完全に逆転しました。
巨大な銀の波が市場に戻り、ロンドン貴金属市場協会(LBMA)で史上最大の自由在庫補充を引き起こしました。現在、2億2200万オンス以上の銀がLBMAの倉庫で取引可能であり、これは過去2年間の世界的な銀赤字に相当します。
TD証券によると、これは銀価格の見通しを根本的に変えます。なぜなら、市場は供給を準備庫に戻すために価格が上昇する必要がなくなったからです。
価格は大幅に下落していないが、リスクは蓄積している
それにもかかわらず、銀価格はシルバーフロートの波の直後にまだ下落していません。TD証券は、銀貸出金利が記録的な水準から大幅に低下したにもかかわらず、価格は依然として歴史的なピーク付近で激しく変動しており、これは在庫と商品の価格変動の通常の関係とは逆の動きであると指摘しています。
特筆すべきは、金先物取引量が10月のピーク時と比較して65%以上減少したことで、「流動性の空白」に対する懸念が高まっていることです。これは、貴金属市場が投機資本の流れやデリバティブリスク保護活動に脆弱になる可能性があります。
TD証券は、調整リスクが高まっており、特に世界的な有形在庫の増加、工業需要の弱体化、銀に対する新たな関税の可能性が非常に低い状況下ではそうです。
同銀行は、2026年第1四半期の銀価格の平均は約42米ドル/オンスであり、現在のピークに戻る可能性は低いと予測しており、ベースシナリオは年間を通して40米ドル/オンス前後で変動するだろう。
大手組織からの相反する予測
TD証券は慎重な姿勢を示している一方で、他のいくつかの組織は依然として楽観的な予測をしていますが、調整のリスクも認めています。
BMOキャピタル・マーケッツは、2026年の銀価格の平均は約56.3米ドル/オンスになると予測しており、年のピークは第4四半期に約60米ドル/オンスに達する可能性があります。しかし、同銀行は、銀は急騰後の過剰買いの兆候を示していると警告しています。
別の視点から見ると、スパート・アセット・マネジメントの投資ディレクターであるマリア・スミルノワ氏は、構造的な銀の供給問題はまだ解決されておらず、投資需要は増加し続けており、特に世界最大の太陽電池生産センターである中国ではそうです。
しかし、テクニカル専門家はより明確な警告信号を発しています。アビ・ギルバート - ベテランアナリストとジム・ワイコフ氏は、銀市場は上昇サイクルの非常に遅い段階にあると述べています。
「銀は明確な爆発サイクルにあります。そして爆発の後、常に不況です。唯一確実なのは時期です」とワイコフ氏は述べています。
投資家は慎重になる必要がある
予測がますます分化している状況において、多くの意見は、2026年は銀市場にとって「火の試金石」になる可能性があると示唆しています。供給が予想よりも早く回復している一方で、工業需要と投資需要が停滞している兆候が、銀価格の大幅な下落のリスクを高めています。
アナリストは、投資家は、特に銀価格が2026年前半に上昇の勢いを維持できず、TD証券の予測のように40米ドル/オンスの範囲に徐々に下落した場合、大幅な調整シナリオに慎重になる必要があると推奨しています。
