原油価格の高騰ショックを引き起こした過去の戦争を振り返ると、それらは貴金属価格のトレンドにかなり限定的な影響を与えていることがわかります。しかし、それらの戦争と原油価格のショックが景気後退につながった場合、貴金属価格はしばしば大幅に弱体化し、ヘレウスの貴金属アナリストによると、現在の景気後退のリスクは完全に起こりえます。
1970年代の2つの原油ショックは、貴金属市場が価格上昇サイクルにあり、価格が原油ショック後に上昇し続けた状況下で起こりました。しかし、米国経済が景気後退に陥ると、貴金属価格はピークに達し、その後反転して下落しました。
一方、1990年の湾岸戦争は、貴金属価格が下落しているときに発生し、この傾向は景気後退期と重なる戦争のために続いています。
対照的に、2022年のウクライナ紛争と2003年のイラク戦争は、経済不況の期間から約2年後に発生しました。当時、世界経済はまだ回復過程にあったため、原油価格のショックは新たな不況につながることはありませんでした。
アナリストは、景気後退が発生した場合、金属グループであるプラチナ(PGMs)と銀の価格は、工業での使用レベルが高いため、金よりも悪影響を受けるだろうと述べています。
「これらの2つの金属は、産業需要に大きく依存しています。したがって、経済が弱体化すると、需要が減少し、価格は金よりも大きな圧力を受けるでしょう」と報告書は述べています。
ヘレウス氏によると、米国のGDP成長率は過去12ヶ月間で比較的安定しているものの、失業率は安定しているものの、雇用統計が芳しくないため、現状はかなり脆弱である。
アナリストは、「エネルギーコストの上昇は、すでに生活費から大きな圧力を受けている企業と消費者の両方にとって、価格を押し上げ続けるだろう」と述べています。
彼らはまた、「最近の景気後退から6年が経過しました。一方、通常のビジネスサイクルは約5〜6年続き、経済が景気後退に陥るリスクを高め、それによって貴金属価格を押し下げます」と警告しました。
原油価格のショックも、米国での利下げの期待を一時的に遅らせました。「市場は、原油価格が大幅に上昇した後、利下げの確率を再調整しました。これはインフレ率を高めると予想される要因です」と報告書は述べています。
現在の予測によると、12月の連邦準備制度理事会(FRB)の会合では、利下げは1回しかない可能性が高いです。利下げが1回しかないか、金利が据え置かれる確率は大幅に上昇しましたが、2回以上の利下げの可能性は大幅に低下しました。
しかし、雇用データは、金融政策の緩和を継続する必要性を示唆しています。非農業部門の給与報告書では、2月に92,000人の雇用が失われ、同時に過去数ヶ月のデータも下方修正されました。失業率は2月にわずかに上昇して4.4%になりました。
米国に加えて、ヘレウスはインドでの金と銀への投資拡大を許可する規制の変更についても言及しました。
インド証券取引委員会が発行した新しい規制により、株式ファンドは資産の最大35%を金と銀に投資することが許可されています。
アナリストによると、この規制は、通貨切り下げのリスクを回避するために、少なくともファンドが未投資資本を現金ではなく金の形で保有することを許可するでしょう。
世界のETFファンドにおける銀保有量は、先週さらに600万オンス減少し、年初の8億6300万オンスから8億1700万オンスになりました。
1月は通常、米国での銀貨の売上高が大幅に増加する時期であり、今年も例外ではなく、ユナイテッドステートス・ミントは480万オンス以上を販売しました。売上高は通常2月に減少し、今年も同様ですが、170万オンスは依然として過去5年間で最高です。
一方、銀価格が最近の安値から回復したため、先物市場での買い越しポジションも増加しました。
投機家の買い越しポジションは、3月初旬には1億1670万オンスに増加し、以前の1億1130万オンスから増加しました。
CMEグループはまた、3月6日に貴金属先物契約に対する保証金要求を削減しました。その中で、銀に対する保証金は18%から14%に、金に対する保証金は9%から7%に引き下げられました。
銀価格は現在、80米ドル/オンスのサポートゾーンに戻っています。このレベルが突破された場合、価格は以前の底値である72米ドル/オンスと64米ドル/オンスを再テストする可能性があります。
