JPMorgan Chase & Coは、米国の金融および財政政策の緩和により、来年米ドルが弱体化すると予測していますが、市場が将来の金利上昇の可能性への賭けを強めることで、この見通しが変わる可能性があると警告しています。
ドナルド・トランプ大統領の就任後、米ドルが上昇すると予測した後、エメラ・チャンダンとアリナンド・サンディルヤが率いる銀行の金融戦略チームは、米ドルが50年で最悪の年初半ばを記録したため、すぐに見解を調整しなければなりませんでした。
このグループは3月から米ドルに対して悲観的な見方を変え、現在もその立場を維持しています。戦略家は現在、米ドルは安定する前に2026年半ばに約3%下落すると予測しており、これはブルームバーグがまとめた中位予測と同等であり、オーストラリアドル(AUD)やノルウェーコリン(NOK)などのより有利な通貨に対して最も顕著な弱体化を示しています。
しかし、JPMorganの戦略家は、米ドルの下落シナリオをさらに複雑にするいくつかの要因があると述べています。米国の金利は、削減されたものの、他の主要経済国よりもはるかに高く、米ドル建て資産は引き続き世界の投資家を魅了し、米国市場からの多様化の勢いを制限しています。
より広い視点から見ると、JPMorganは、労働市場の回復または成長期待が、投資家が来年の金利引き下げの可能性を排除するだけでなく、金利引き上げの可能性も検討し始める可能性があるというリスクに焦点を当てています。
「2026年の米ドルの見通しは、全体的に依然として下落傾向に傾いているが、下落幅は2025年ほど小さく、均一ではないだろう」とチャンダン氏と同僚は述べた。
JPMorganは、米国の経済成長が改善し、現在の緩和サイクルを終わらせるだけでなく、FEDが早期に金利引き上げに戻ることを促進し、中央銀行の穏健な傾向を完全に取り除くのに十分なほど改善すれば、米ドルに対するポジティブな見方を転換できると述べました。
ブルームバーグ・インテリジェンスによると、「周期的要因と利回り差は、2026年の外国為替市場で主導的な役割を果たすでしょう。ただし、財政政策や公的債務などの構造要因は依然として注意深く監視する必要があります。政府閉鎖後の経済データが改善されたため、米ドルは2026年にかなり堅調なスタートを切る可能性があります。しかし、市場が米国の成長について過度に楽観的になるリスクは依然として存在します」と、アンドリュー・チャイル・フリーマンと
先物契約市場によると、FEDの金利は、現在の米中央銀行の緩和サイクルが2027年初頭に底を打つ可能性がある。一方、JPMorganの経済学グループは、FEDが2027年前半にさらに約50ベーシスポイント利上げすると予測している。
しかし、最近の調査で、米国の会計責任者(CFO)と企業ファンドの約3分の2を含む他の市場参加者は、FRBが来年すぐに利上げすると予測しています。
「市場が実際にFEDがこの方向に進むと信じる前に、いくつかの条件を満たす必要があるかもしれません」とチャンダン氏と同僚は書いています。
それらの条件には、雇用市場が安定状態に戻ること、リサ・クック知事の罷免に関する最高裁判所の判決、そしてFRB議長でさえFOMC理事会全体に容易に影響を与えることはできないことを示す実験的な証拠が含まれます。
