金と銀の価格は現在も、米イラン紛争が勃発して以来確立された変動帯に閉じ込められており、一方、高水準の貴金属価格と新たな輸入関税は、ドイツの貴金属・技術グループ(ヘレウス)の貴金属専門家によると、アジアの重要な消費市場に大きな影響を与えています。
最新の報告書で、専門家は、金価格の動向は依然として主に米国とイランの間の交渉からの絶え間ない変化の兆候に左右されていると述べています。
「イランと米国の間の交渉が紛争を終結させ、ホルムズ海峡を再開するための進展を遂げている兆候が現れた後、今週の金価格は当初下落しました」と報告書は述べています。
ヘレウス氏によると、両者が相次いで反対の声明を発表しているため、状況はまだ完全に明確ではありませんが、合意に達する可能性は数週間前よりも大幅に高まっています。
5月28日に登場した潜在的な合意に関するより具体的な詳細は、金価格を再び安定させるのに役立ちました。この合意には、米国がホルムズ海峡の封鎖を解除し、その見返りにイランが商船の安全な航行を許可することが含まれる可能性が高いです。イランの核計画など、より敏感な内容は、合意締結後60日以内に交渉を継続するために延期される可能性があります。
注目すべきは、今回の紛争における金市場の反応がやや異例であることです。
「米イラン戦争が始まって以来、貴金属は通常、インフレ懸念による紛争のエスカレーションが金利上昇につながると価格が下落し、緊張が緩和されると回復します。しかし、今回は、戦争が終結する可能性に関するこれまでで最も明確なシグナルの後、金は再び下落しました」と専門家は述べています。
ヘレウス氏によると、この現象を説明できる理由は2つある。1つ目は、過去に現れた相反する情報が多すぎるため、市場が地政学的なニュースに対して「鈍化」したことである。2つ目は、さらに懸念されるのは、投資家が経済的損失が発生し、短期的なインフレはほとんど避けられないと信じており、金利がさらに上昇するリスクにつながることである。
しかし、5月28日からの金の回復は、最初の原因がより正確である可能性が高いことを示しています。それでも、合意が早期に締結されない場合、市場の注目は米連邦準備制度理事会(FRB)に戻るでしょう。
先物市場のデータによると、現在、FRBが年末までに利上げする可能性は約50%です。
専門家のヘレウス氏は、PCEインフレ率が再び上昇しており、FRBがより強硬な姿勢を追求しなければならないという圧力がますます高まっていると指摘しています。
「市場は、紛争の早期終結がFRBが金融緩和の段階的なロードマップを維持するのに役立つと期待しています。しかし、ホルムズ海峡が再開するまでの4〜6週間の遅延と、新しい石油が実際に消費者の手に渡る時期は、世界経済がより明確な緊張の兆候を示し始める重要な時期になるでしょう」と報告書は述べています。
地政学的要因に加えて、ヘレウスはアジア市場における注目すべき変化も指摘しました。
インドに続き、マレーシアはロンドン金市場協会(LBMA)の基準を満たす金地金に対して10%の輸入関税を適用しました。以前、インドは国内通貨を保護し、国際収支を改善するために、多くの金製品に対する輸入関税も引き上げました。
上記の要因からの圧力により、スポット金価格は、重要なサポートラインである1オンスあたり4,500米ドルを失った後、週明けの取引で大幅に下落しました。金価格は一時1オンスあたり4,459.48米ドルまで下落し、日中1.79%下落しました。
銀について、ヘレウスは、米イラン戦争が始まって以来、この金属も狭い範囲で変動していると述べました。
「銀価格は、1月末と2月初旬の投げ売り以来、1オンスあたり70〜90米ドルの範囲で変動しており、価格がこの範囲を超えた2つの短い期間を除きます」と専門家は述べています。
最初は2月末、中東戦争が勃発する直前に、市場の楽観的な心理のおかげで銀が1オンスあたり93.79米ドルに上昇したときに起こりました。しかし、戦争が勃発すると、急激な上昇はすぐに阻止されました。
2回目は3月中旬に発生し、銀価格は緊張緩和の可能性に関する最初の兆候の前に1オンスあたり67.92米ドルまで下落しました。その後、価格は緊張緩和交渉のおかげで回復しました。
ヘレウス氏によると、銀価格が現在この変動幅の底に近い状況では、紛争のエスカレーションは1オンスあたり70米ドルの水準を深刻に試練にさらし、さらには破綻させる可能性があります。逆に、和平合意は銀価格を変動幅の中間地域に戻す可能性があります。
専門家はまた、消費者心理が依然として弱いにもかかわらず、ヨーロッパでのスマートフォンの需要が改善していることに注意を促しています。これは小規模ながら成長している銀消費セグメントであり、各デバイスは電気接点と溶接材料に約0.3グラムの銀を使用しています。
一方、昨年の銀価格の急騰は、インドで別の悪影響を引き起こしています。2025年9月からの義務付けられた銀含有量検査の規制が真剣に実施されていないため、低品質の銀の状態がますます多くなっています。
ヘレウスによると、インドで検査された銀製品の大部分には、カドミウムや鉛などの禁止物質が含まれています。これは、宝石、投資用銀の延べ棒、硬貨、および宗教活動に使用される製品にも影響を与えます。
インドは現在、世界最大の銀ジュエリー市場であり、2025年の製造量は7030万オンスに達しましたが、2024年の8790万オンスから20%減少しました。
