インフレ圧力の高まりにより、投資家は金価格が現在の蓄積段階から抜け出す前に、より長く待たなければならないと、ドイツの大手商業銀行(コメルツバンク)の商品アナリストであるカーステン・フリッチ氏は述べています。
フリッチ氏によると、最近の貴金属の動向は、市場が通常期待するものとは逆行しています。金はインフレ防止策と見なされていますが、エネルギー価格の急騰と世界的なインフレ圧力の高まりの中で価格が下落しています。同時に、貴金属は、長期化する地政学的不安にもかかわらず、通常見られるような安全な避難資金を引き付けていません。主な原因は、米連邦準備制度理事会(FRB)の金融政策に対する期待の大きな変化にあります。
「エネルギー価格が急騰する前は、市場はFRBが今年約50ベーシスポイントの利下げを行うと予想していました。しかし、その見通しは大きく変化しました。FRBの金利先物は現在、米国の政策金利が年末までに3.8%前後になる可能性があることを示しています。一方、現在の有効金利はわずか3.6%強であり、これは投資家がFRBが近い将来金利を引き上げると予測していることを意味します。25ベーシスポイントの引き上げは、現在2027年の春に完全に評価されています」と彼は述べました。
CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、12月にFRBが金利を引き上げる可能性を50%以上と評価しています。金利上昇のリスクは、収益性のない資産である金を保有することの機会費用を増加させています。これも、コメルツ銀行が年末の金価格予測を5,000米ドルから4,800米ドル/オンスに引き下げた主な理由です。
それにもかかわらず、ドイツの銀行は、金は今後数ヶ月で価格が上昇する余地がまだあると考えています。「私たちの基本的なシナリオは、ブレント原油価格が落ち着く前に市場が約2か月の移行期間を経験することです。その場合、現在の利上げ期待は逆転する可能性があります」とフリッチ氏は述べています。
上記の評価は、金価格が依然として1オンスあたり4,500米ドルの水準を再び征服するのに苦労している状況下で行われました。報告書が発表された時点で、スポット金価格は1オンスあたり4,483.95米ドルで取引されており、日中1.11%上昇しました。したがって、1オンスあたり4,800米ドルの目標は、依然として現在の価格水準と比較して約8%の増加を意味します。
市場はFRBが金融政策を引き締め続ける可能性に賭けているが、コメルツ銀行は今年そのようなことは起こらないと考えている。同銀行のエコノミストの評価によると、金利は据え置かれる可能性が高く、FRBの次の動きは依然として引き下げである。しかし、政策緩和の時期は2027年第2四半期より前になる可能性がある。
「したがって、2027年末までに金価格が1オンスあたり5,200米ドルに達するという予測を維持し続けます」とフリッチ氏は強調し、金市場を支える基盤となる要因は完全に損なわれていないと述べました。
この専門家によると、最も重要な動機は、米ドルの準備通貨としての役割に対する信頼の低下です。この傾向は、中央銀行が外貨準備における金の割合を増やすことを引き続き促進すると予想されています。さらに、貴金属への投資需要は、ますます大きくなる公的債務の負担と、世界中の政府融資の急速な増加によって依然として支えられています。
「これらの要因は、実際のインフレ圧力と比較して、必要以上に緩和された金融政策の状況につながっています」と彼は述べました。
コメルツ銀行は、金の見通しを調整しただけでなく、銀価格の見通しも引き下げました。ドイツ銀行は現在、銀が以前の評価よりも低い80米ドル/オンス前後で年末を終えると予想しています。フリッチ氏によると、金価格の見通しを引き下げたことに加えて、工業需要の弱体化の見通しも、銀行が銀に対してより慎重になっている理由です。
シルバー研究所の最新の評価を引用して、彼は工業用銀の需要が2年連続で減少し、4年ぶりの低水準になると予測されていると述べました。しかし、銀市場は依然として需給の引き締め状態にあり、それによって中長期的に価格をサポートする基盤を築いています。
これに基づいて、コメルツ銀行は、銀価格が2027年末までに約90米ドル/オンスに達する可能性があり、以前に設定された95米ドル/オンスの目標よりも低いものの、今後数年間で大幅な価格上昇の見通しを示していると予測しています。
