3月のスイスの金輸出は、以前の減少期からの力強い回復を記録し、地政学的および金融的不安定の増大を背景に、世界の金市場の複雑な変動を明確に反映しています。
最新の税関データによると、スイスの金輸出は前月比30%増加しました。その中で、英国への金輸出量は57.6トンに急増し、2月の19.8トンから12月以来の最高水準となりました。この動きは、昨年の税制の影響で米国から撤退した後、金の流れが主要な取引センターに戻りつつあることを示しています。
世界最大の金地金の精錬および積み替えセンターであるスイスは、世界の貴金属サプライチェーンにおいて重要な役割を果たしています。一方、ロンドンは引き続き世界最大の分散型金取引センターであり、両地域間の金の流れは市場トレンドの重要な指標となっています。
一方、世界第2位の金消費国であるインドへの金輸出は、3月に以前の11.6トンから3.1トンに大幅に減少し、この市場での需要が依然として弱いことを示しています。
3月の回復は、スイスの金輸出が2月に18%減少し、昨年8月以来の最低水準に落ち込んだ後に起こりました。主な原因は、英国とインドへの金の流れが停滞したことと、貿易政策要因の影響です。
特筆すべきは、スイスの金輸出活動が、米国が2025年8月に衝撃的な関税判決を下し、輸入金地金に関税を課したように見える後、ここしばらくの間、綿密に監視されてきたことです。これにより、米国への金輸出はほぼ停滞し、わずか1ヶ月で99%以上減少し、0.3トンになりました。
スイス銀行家協会(SBA)によると、価値ストレージ資産としての金の役割は、ますます細分化が進むグローバル金融システムにおいて、金価格が大幅に上昇することを必ずしも意味するわけではないものの、引き続き増加するだろう。
SBAの政策顧問であるニーナ・アレッサ・ミシェル氏は、最近の動向は金価格と世界的な不安定さのレベルとの間に密接な関係があることを示していると述べました。地政学的な緊張、公的債務の増加、そして変動の激しい経済環境の状況において、安全資産に対する需要は明らかに増加しています。
しかし、彼女はまた、金は常に「絶対的な避難場所」であるとは限らないと指摘しました。実際、この貴金属は市場の各段階に応じて急激な上昇と下落を伴い、予想よりも高い変動率を示しています。典型的な例は、ドナルド・トランプ米大統領が米連邦準備制度理事会の新しい議長を指名したわずか3日間で金価格が14%も下落したことであり、同時に銀やビットコインなどの他の資産への圧力も加わりました。
ミシェル氏によると、これは金が従来のように価値を安定させる役割だけを果たすのではなく、金融政策および地政学的要因に非常に敏感に反応できることを示しています。
実際、世界の金需要は依然として構造的な要因によって支えられています。2025年上半期だけで、スイスは約390億スイスフラン相当の476トン以上の金を米国に輸出しました。これは、インフレと公的債務の懸念により、この市場での需要が大幅に増加したためです。
個人投資家や中央銀行に加えて、安定した資金発行者などの新しい組織も、かなりの購買力になりつつあります。注目すべきは、テザーが2025年に約70トンの金を購入したことです。これは多くの中央銀行を上回る数字です。
2026年の金価格の動向は、市場の膠着状態を明確に反映し続けています。年初は約4,330米ドル/オンスで始まりましたが、金価格は急速に急騰し、1月末には約5,600米ドルの史上最高値に達し、短期間に心理的な節目である5,000米ドルを大きく上回りました。
しかし、この上昇傾向は長くは続かなかった。利益確定の動きと金融政策の期待の変化により、金価格はその後すぐに大幅に調整された。2月末に中東紛争が勃発して以来、市場は引き続き大きな変動を目の当たりにしている。
SBAによると、今後の金価格のトレンドは、個々の出来事だけでなく、世界的な勢力均衡の変化、金融政策、中央銀行の準備の多様化の必要性などの長期的な要因の影響も受けるでしょう。
その中で、地政学的な不安定さが引き続き重要な要素です。国際市場の変動が多ければ多いほど、金は戦略的準備資産としてますます魅力的になります。同時に、金融政策もインフレ期待と流動性条件に影響を与えることによって重要な役割を果たしています。
しかし、短期的には、政治的シグナルと規制決定がファンダメンタルズ要因にさらに強い影響を与える可能性があります。貿易政策や制裁に関する未確認情報でさえ、金価格を大きく変動させる可能性があります。
全体として、金は、価格変動だけでなく、投資ポートフォリオ、国家準備、国際貿易における地位を通じて、グローバル金融システムにおける「アンカー」としての役割をますます確立しています。しかし、現在の状況では、安定はもはや個別の資産からではなく、全体的なリスク管理戦略に依存しており、その中で金は依然として重要な要素ですが、唯一ではありません。
