輸出とFDIが成長勢いを維持
Rong Viet証券(VDSC)の2025年9月のマクロレポートによると、米国がベトナム製品に20%の関税を課してから1ヶ月以上経ちましたが、輸出は依然として成長のペースを維持しています。
2025年8月には、輸出は前年同期比14.8%増加し、そのうちFDI部門は27.3%増加しましたが、国内部門は15.1%減少しました。米国への輸出は前年同期比18.3%増加しましたが、電子機器、玩具、化学製品、プラスチック、ゴム製品のグループに集中しています。VDSCは、「輸出の伸びが維持されていることは成長にとってプラス要因ですが、輸出の伸びはFDIグループと電子機器の輸出のみによるものであり、それ自体によるものではありません」と述べています。
FDI資本は引き続き明るい兆しです。VDSCによると、2025年8月に実施されたFDI資本は19億米ドルに達し、8ヶ月間の総支出額は15億米ドルに増加し、前年同期比8.8%増となりました。その中で、加工・製造業が1260億米ドルを占めています。注目すべきプロジェクトは、Luxshare-ICT(バクニン、3億米ドル)、GE Vernova(上海、2070万米ドル)、Hailide Fibers(テキサス、2000万米
一方、SSI証券の報告書は、「ベトナム経済は8月も引き続き加速しており、7月からの回復勢いに続く。インフレは依然として良好に抑制されており、予算収入は引き続き目標を上回っている。産業、貿易、投資、世帯消費のあらゆる分野で成長が広がっている」と強調している。
内なる力の改善、財政と公共投資が基盤を築く
SSIによると、2025年8月の工業生産は前年同期比8.9%増となり、主な原動力は自動車、プラスチック、繊維、電子機器です。SSIは、「さらに重要なことに、データは、多くの輸出産業におけるベトナムの競争力がますます大きくなっていることを示しています」と強調しました。
国内需要は、2025年8月の小売売上高が10%以上増加したため、引き続き改善しています。外国人観光客数は1 600万人を超え、8ヶ月間の総数は約1400万人に達しました。これは、サービス前よりも大幅に増加しています。インフレ率は3%以上を維持しており、政府の目標である4〜4.5%を大幅に下回っています。
公共投資が再び加速。財務省とVDSCによると、8ヶ月間の累積で、公共投資資本の支出は434兆ドンに達し、前年同期比49%増、計画の40%に相当します。政府は9ヶ月間の目標を531兆ドンに設定し、計画を達成するために年末までの4ヶ月間でさらに約4兆5000億ドンを支出する必要があります。
財政面では、国家公的債務報告書によると、2024年末の公的債務/GDP比率は34%であり、上限60%を大幅に下回っています。8ヶ月間の予算剰余金は290兆ドンに達しましたが、予算収入は推定1兆2000億ドンに達し、前年同期比28.5%増加し、年間目標約2500兆ドンを達成する能力を強化しました。
PMIの減速と政策課題
S&Pグローバルのデータによると、2025年8月のベトナム製造業PMIは52.4ポイントから50.4ポイントに低下し、ASEANの首位から5位に低下しました。この水準は依然として50ポイントの閾値を上回っていますが、事業状況はわずかに改善していることを示しています。
一方、多くのASEAN諸国は、より明確な改善を記録しています。タイは52.5ポイント、インドネシアは51.5ポイント、シンガポールは51.2ポイント、フィリピンは50.8ポイントです。S&Pグローバルは、「8月のPMI指数データは、7月に記録された回復の後、ASEAN製造業の成長の勢いが強まったことを示しています。新規受注数の新たな増加によって反映されているように、顧客の需要が強まっています」とコメントしました。
一方、金融・通貨の観点から見ると、SSIは、信用供与が前年同期比20.19%増加し、名目GDP成長率を大きく上回ったと指摘しています。これは成長の原動力となりますが、インフレリスクも高めています。同時に、国内金価格は一時的に1 000万ドン/オンスまで上昇し、世界価格よりも14〜15%高くなっています。
国内生産と金融市場のリスクという課題に直面しているにもかかわらず、ベトナム経済は依然として3つの柱によって支えられています。輸出、FDI部門、安定したFDI資金の支出、および大きな財政余地です。これは、2025年末までの成長を積極的に維持するという期待に基づいています。
