発行額が大幅に増加、流動性が安定
6月の企業債券市場は、発行活動が力強く再開され、流動性が改善し、投資家の信頼が徐々に強まっているため、注目すべき変化を記録しました。
VIS Ratingからの情報によると、2025年6月には、企業債券の発行額が94兆ドンに達し、前月比36%増となり、2022年以来の最高水準となりました。特筆すべきは、月間の発行量全体が個別の発行であり、企業が資金調達のためにこの資金調達チャネルを引き続き活用していることを示しています。
6月末までの市場における企業債券の総残高は1兆366兆ドンに達し、5月と比較して2.1%増加しました。二次市場では、流動性は安定を維持しており、平均取引額は1日あたり6兆ドンに達し、前月比でわずか2%増加しました。平均以上の信用記録を持つ銀行債券の平均満期利回りと6年満期の利回りは290ベーシスポイント上昇しました。
リスク面では、6月には、利息遅延2銘柄と元本遅延2銘柄を含む、最初の遅延債券4銘柄のみが記録されました。VIS Ratingは、これは大きな満期残高の圧力が依然として待ち受けている状況において、ポジティブな兆候であると評価しています。
注目すべき明るい兆しの1つは、Van Thinh Phatグループに関連する未払い債券の処理です。2025年6月25日、ホーチミン市民事執行局は、このグループに属する4社の25銘柄の債券を保有する40 000人以上の投資家に7兆ドン以上(額面24.41%相当)を支払いました。そのおかげで、市場全体の未払い債権回収率は34.1%に増加し、前月の31.8%から増加しました。
脆弱な世論グループに依然としてリスク
市場は多くのポジティブな兆候を示しているものの、VIS Ratingは、満期のプレッシャーは依然として存在すると警告しています。今後12ヶ月間で、約2兆2240兆ドンの債券が期限切れとなり、そのうち44%が発行機関が「不良」または「低い」レベルの信用記録を持っています。
特筆すべきは、総額50兆ドンの92銘柄の債券が政令08/2023/ND-CPに従って最大2年または短縮されたことであり、主に短期的な支払い圧力を軽減することを目的としています。2025年7月だけでも、35銘柄の債券が満期を迎える予定であり、そのうち22銘柄は脆弱な信用グループに属し、8銘柄は支払いが遅れています。
VnDirect証券会社の市場規模と戦略部門責任者であるディン・クアン・ヒン氏によると、遅延返済のリスクは依然として注意深く監視する必要があります。特に不動産グループでは、企業が元本、債券利息の遅延返済に関連するリスクが依然として存在します。これは、資金の流れに大きな圧力がかかっている不動産分野に集中しています。これは、企業債券市場が今年も引き続き注意深く監視する必要があるリスク要因です。
同氏は、市場の持続可能な回復を支援するために、管理機関は発行企業の困難を引き続き解消し、それによって資本市場のよりバランスの取れた発展に貢献する必要があると述べました。
「近年、私たちは金融市場、具体的には銀行信用に大きく依存しています。これは、現在の状況において金融政策に大きな圧力をかけています」とヒン氏は述べています。
別の視点から見ると、Mirae Assetホアンキエム証券会社のビジネスセンター所長であるグエン・ドゥック・ニャン氏は、企業が透明性を維持し、適切な困難を克服するための戦略を講じれば、市場は第3四半期も引き続きポジティブな見通しを持つと述べました。
「債券の圧力は現実的ですが、有望で透明性の高い企業にとって、債務返済期間の延長は一時的な困難を乗り越えるために必要です。これは、透明性があり、明確なロードマップがあれば、投資家の信頼を損なうことはありません」とニャン氏は語りました。
同氏によると、債券市場は、特に企業の財務見通しと管理機関からの支援政策など、注意すべき多くの要因が残っているにもかかわらず、依然としてポジティブな第3四半期に向かっている可能性があります。
