発展市場の基準に近づく
ベトナム証券預託・相殺総公社(VSDC)のグエン・ソン会長は、2026年は資本市場の転換期であり、市場構造、リスク管理、技術のアップグレード、業務プロセスの標準化に関する改革措置が同期的に実施されると述べました。
ソン氏によると、この状況はベトナムが発展市場の基準に近づくのに有利な条件を作り出し、同時に経済成長、企業開発、長期資本の流れの誘致を支援する金融市場の役割を促進します。
株式市場にとって、2026年はベトナム株式がFTSE基準に従って正式に格上げされ、FTSEのより高い基準、さらにはMSCIの基準を目指す最初の年であるため、特別な意味を持つ。格上げは技術的な意味合いだけでなく、グローバルファンドからの大規模な投資資本へのアクセス可能性を拡大する。
銀行信用への圧力を軽減するために資金調達チャネルを拡大
資産管理者の視点から、ドラゴンキャピタルの国内資産管理ディレクターであるルオン・ティ・ミー・ハン氏は、先進国の経験は、資本市場の転換プロセスの成功はすべて、民間セクターがその役割を果たすための動機付けとなる奨励メカニズムの創出に焦点を当てた国家の断固たる政策によるものであることを示していると述べました。
ハン氏によると、2026年はファンド管理部門が住民の余剰資金を動員する役割を発揮し、人々が安全で持続可能な資本市場にアクセスし、同時に経済成長から直接利益を得るのに有利な時期です。
マクロ経済の観点から、BIDVのチーフエコノミストであるカン・ヴァン・ルック博士は、投資とビジネスの機会を創出し、投資家の信頼を高めるためには、適切な資金調達方法を選択することが次の段階で不可欠な要件であると述べています。
銀行信用、資本市場、公共投資資本、FDI資本、民間投資資本などの伝統的な資源に加えて、ルック氏は、ベトナムにはグリーンファイナンス、持続可能なファイナンス、貿易黒字、海外送金、観光、株式市場、国際金融センター、デジタル資産市場、カーボンクレジット市場など、他の多くの潜在的な財源があると指摘しました。
ルック氏によると、資金調達チャネルの多様化は、銀行システムへの圧力を軽減するだけでなく、外部のショックに対する金融システムの抵抗力を高め、それによって国内外の投資家の信頼を強化するのに役立ちます。
社債が回復、市場の質が改善
VIS Ratingの分析ディレクターであるグエン・ディン・ズイ氏は、企業債券(TPDN)市場は2025年に着実な進歩を遂げ、今後の持続可能な成長の前提条件を築いたと評価しました。2025年末までに、TPDN市場の規模は14兆ドンを超え、GDPの11%に相当します。
ズイ氏によると、2025年の新規発行総額は624,000兆ドンに達し、前年同期比32%増加しました。その主な原動力は、銀行グループが35%増加し、住宅不動産が37%増加したことです。
銀行は、信用と預金の格差が拡大する中で、中期および長期資金を補完するために最もダイナミックな発行グループであり続けています。一方、不動産企業は、新しいプロジェクトを実施し、満期を迎えた債券ロットを再編するために積極的に資金を調達しています。
2025年の新規発行機関の50%が「平均」以上の信用書類を持っているため、市場の質は著しく改善され、2024年の38%よりも大幅に高くなっています。信用格付け活動もより普及しており、75の発行機関が今年初めて格付けされ、情報公開を促進する新しい規制のおかげで、前年同期比50%増加しました。
リスクについて、ズイ氏は、遅延債券の割合は、2023年のピーク時の12.2%から2025年には1.3%に大幅に減少したと評価しました。しかし、新たな遅延債券のケースは、再編とプロジェクト再開の段階で資金の流れに苦労した不動産グループに依然として集中しています。
二次市場では、流動性は引き続き増加しており、平均取引額は1日あたり6兆ドンに達し、前年同期比23%増加しました。銀行および不動産企業が発行した債券は、総取引額の約75%を占めており、その中で取引は主に残りの3年未満の期間の債券に集中しています。
上記の動向から、グエン・ディン・ズイ氏は、民間部門の大きな資本需要と市場に対する投資家の信頼が強化されたため、2026年の社債発行活動は引き続き活況を呈すると予測しています。
