過去4ヶ月間の600ポイント以上の上昇の後、VN指数は歴史的な1700ポイントゾーンに達しています。2025年第3四半期初頭から、市場の平均流動性は1セッションあたり約4兆ドンに達し、前半と比較して100%以上増加しました。これは、米国への対応税の情報がより明確になった後、資金が解放されたことを反映しています。
しかし、国内資本の積極的な参加動向とは対照的に、外国人投資家の取引は売り越し傾向に戻り、過去最高の数字となりました。2025年8月、外国人投資家は8億6200万単位以上を売り越し、総売り越し額は42兆718億ドンを超えています。
外国人投資家が先月初めから資金を引き揚げる傾向にあるにもかかわらず、ベトナム株式は国内の投資家、組織、個人からの資金流入のおかげで依然として支えられています。現在のベトナムの金融政策の緩和要因は、依然として市場への資金流入を支える主要な支えであり、この要因は第3四半期の業績に関する情報や、世界のマクロ経済および政治の影響に関する情報よりも大きな影響を与えるでしょう。
9月には、FRBが金利を引き下げ、ベトナムが公共投資プロジェクト(鉄道、地下鉄などのプロジェクトなど)をさらに推進し始めるという期待から、比較的活況を呈する月になるでしょう。先週見たように、祝祭前に多くの売り圧力にさらされるわけではありません。
市場は、市場をフロンティアからエマージングに格上げする可能性について非常に大きな信頼を寄せています。ベトナムは9月の評価期間中にFTSEラッセルによって格上げされる可能性が高いです。この出来事は、流動性を改善し、評価を向上させるだけでなく、ファンドがポートフォリオの再構築を実施する際に市場を短期的に揺るがす可能性もあります。
市場は明確な分化傾向にあります。過去の上昇傾向は、銀行と大手不動産グループに集中しています。一方、多くの企業の2025年通年の利益見通しは依然として15〜22%であり、一部の業界グループが主導的な役割を果たす余地を残しています。これは、短期的に調整局面が発生した場合でも、中期・長期的なトレンドを強化するための根拠となります。
国内外のマクロ経済要因がすべてポジティブな方向に展開している一方で、株式市場は依然として資金の強い参加を惹きつけており、セッションごとの平均取引額は45兆ドンを超え、9月のVN指数は引き続き上昇傾向を維持し、1 650〜1 780ポイントの範囲で変動すると予想されています。
しかし、市場心理も警戒感の高まりを記録していることを観察する必要があります。VN指数が1 700ポイントの抵抗線に近づくと、利益確定の圧力とETFレビュー活動が共鳴し、指数が大きく変動する可能性があります。この状況下では、上昇トレンドを維持するための重要なレベルと見なされる約1 625ポイントのサポートゾーンが必要です。
国内のマクロ経済基盤は依然として比較的持続可能ですが、世界的なリスクを無視することはできません。GDP成長は安定を維持し、公共投資はより迅速に支出され、制度改革環境は引き続き信頼を強めています。しかし、世界的な金利政策、貿易、および国際地政学からの変動は、市場心理に予期せぬ衝撃を与える可能性があります。
金融緩和が市場にとって最大の支えであると判断した上で、DGキャピタルの戦略投資ディレクターであるグエン・ズイ・フオン博士は、今年の年末までの機会は分散するのではなく、銀行、証券、不動産などの政策から恩恵を受ける株式グループに集中すると述べました。
「より慎重なシナリオでは、市場が調整段階に入ると、金融緩和政策が維持困難になる場合にのみ発生します。私は、石油、ガス、テクノロジー、エネルギーなどの防御的または最近上昇していない株式グループを選択することに傾いています」と、フォン博士は見解を述べました。
