ベトナム株式市場は、印象的な8月を経験しました。VN指数は4月の底値から600ポイント以上上昇しましたが、5%を超える調整局面はありませんでした。VN指数が1 700ポイント近く急騰したことに加えて、市場の流動性も記録的な高水準を記録し、50兆ドン以上の約定取引セッション、さらには60兆〜70兆ドンの約定取引セッションもありました。
しかし、国内資本の積極的な参加動向とは対照的に、外国人投資家の取引は売り越し傾向に戻り、過去最高の数字となりました。2025年8月、外国人投資家は8億6200万単位以上を売り越し、総売り越し額は42兆718億ドンを超えています。
多くの専門家の意見によると、ベトナム株式市場で外国人投資家が積極的な買い越し期間を経て売り越しに戻ってくる現象は、主に短期的な利益確定売りの動きです。7月初旬から現在まで、VN指数は約300ポイント急騰し、銀行株と証券株の主導のおかげで、記録的な高値を継続的に設定しています。
この上昇傾向により、指数のPERとP/Bの評価は現在、10年平均水準に近づいています。つまり、以前ほど魅力的な領域ではありません。市場が安価な評価レベルから合理的な評価レベルに移行すると、停滞傾向が顕著になります。したがって、この状況における外国人投資家の純売り活動は、利益を実現し、ポートフォリオリスクを最小限に抑える戦略を反映しています。
9月に入る株式市場は、さらなる圧力がかかると予測されています。第一に、過去数日間の大幅な上昇の後、利益確定の圧力が強まっていることです。第二に、ETFファンドのポートフォリオ再編活動です。第三に、第3四半期の業績発表シーズン前の投資家の慎重な心理です。第四に、外部からのマクロ経済変動(一部地域での地政学的変動、FRBの金融政策など)。
注視する必要がある重要な要素の1つは、株式市場を中間市場から新興市場に格上げする可能性です。ベトナムが9月の評価期間中にFTSEラッセルによって格上げされることに多くの期待が寄せられています。これが実現すれば、ベトナム株式市場は大規模な外国資本の流れを引き付け、市場の流動性を改善し、株価を押し上げるのに役立つ可能性があります。しかし、この出来事は、ファンドがポートフォリオの再構築を実施する際に、短期的に市場を揺るがす可能性もあります。
DGキャピタルの投資戦略ディレクターであるグエン・ズイ・フオン博士は、ベトナム株式市場が新興市場に格上げされれば、巨額の時価総額を持つ銀行グループは、指数バスケットにおける高い割合と、強固なファンダメンタルズ基盤のおかげで、外国人資本の主要な目的地になると考えています。
「2025年には力強い成長が予測されており、不良債権がピークに達し、資産の質が改善すれば、評価レベルはさらに向上するでしょう。現在、一部の銀行株のP/B評価は依然として魅力的であり、今後価格上昇の余地が生み出されています」とフォン博士は見解を述べました。
