ベトナム資本市場の大きな余地
機関投資ファンドの観点から見ると、ベトナムの資本市場は、多くのまれな有利な要因を持つ発展段階に直面しています。過去10年以上にわたり、ベトナム経済は年間平均約6〜7%のGDP成長率を維持しており、地域で安定した成長率を持つ経済の1つとなっています。
財務省とベトナム国家銀行が労働新聞と協力して開催した「資本源の効果的な動員、二桁成長目標への貢献」に関するセミナーでの講演で、ミレア・アセット投資ファンド(ベトナム)の事業開発部長であるトラン・ヒエウ氏は、労働年齢人口の60%以上を占める中産階級と黄金の人口構造の急速な拡大が、金融市場と資本市場の発展のための重要な基盤を築いたと述べました。
「これらの3つの要素、すなわち安定した経済成長、中間層の増加、有利な人口構造は、組織投資家にとって魅力的な新興市場の基本的な条件と見なされることがよくあります。ベトナムが今後数年間で2桁のGDP成長目標を設定している状況において、資本市場の役割は経済発展のためのリソースを提供する上でますます重要になっています」とチャン・ヒエウ氏は評価しました。
トラン・ヒエウ氏によると、規模の観点から見ると、ベトナムの資本市場には依然として拡大の余地が大きい。現在、ベトナムの株式市場の時価総額はGDPの約85%に達している。時価総額がGDPの100%を超えたタイやマレーシアなどの地域内のより発展した市場と比較して、ベトナムの市場規模には依然として大きな隔たりがある。これは、経済が拡大し続け、市場に上場する企業が増加しているため、資本市場の成長の可能性が依然として大きいことを示している。
市場の発展の余地を示すもう1つの要因は、国内の投資家基盤の規模です。ベトナムの株式投資に参加する人口の割合は、現在約8〜10%に過ぎません。
経済の内部要因に加えて、市場の格上げプロセスも、ベトナムの資本市場に新たな転換をもたらす可能性のある重要な要素と見なされています。FTSEがベトナムをフロンティア市場から新興市場に格上げすることは、国際投資資本の流れに構造的な推進力を与えることが期待されています。格上げプロセスが実施されると、市場は指数受動型投資ファンドとアクティブ型投資ファンドの両方を含む、より多くの外国資本を引き付ける可能性があります。長期的には、次の目標は、MSCIが格上げを検討し、それによってグローバル投資家からの大規模な資本の流れを引き付ける能力をさらに拡大することです。
さらに、ベトナム証券市場における最近のいくつかの改革も、次の段階の発展のための基盤を築いています。KRX取引システムの展開、外国人投資家の市場アクセス能力を高めるための改善、および株式公開(IPO)プロセスの変更は、市場インフラの改善と資金調達活動の効率性の向上に貢献することが期待されています。
企業への資金調達チャネルを活性化する必要がある
経済発展のための資源動員のニーズはますます大きくなっていますが、実際には、経済における資本の動員と配分は依然として多くの異なるボトルネックに直面しています。ハノイ社会経済開発研究所の元経済研究室長であるグエン・ミン・フォン博士の評価によると、これらのボトルネックは企業側だけでなく、金融市場の構造、資本へのアクセス可能性、および経済における資本チャネルの運営にも関連しています。
まず、現在の大きな制約の1つは、企業部門の財務力が比較的弱いことです。経済における企業の大部分は規模が小さく、財務能力が限られており、主に資本規模の小さい企業の形態で運営されています。
それに加えて、ベトナムの資本市場、特に株式市場と社債市場は、経済のニーズに見合った発展を遂げていません。市場は近年発展を遂げていますが、市場の信頼性と投資商品の多様性は依然として限られています。
もう1つのボトルネックは、企業、特に中小企業セクターの銀行信用資金へのアクセス能力にあります。残りの部分は、担保資産の不足または財務管理とキャッシュフローの透明性に関する要件を十分に満たしていないために困難に直面しています。
さらに、経済における資本フローの配分も、一部の分野における投機的な投資傾向の影響を受けています。近年、不動産への投資活動や短期的な金融活動は、社会からかなりの資本を惹きつけています。
グエン・ミン・フォン博士によると、次の段階で高い成長目標のための資源を確保するためには、経済の各部門間の効果的な連携を含む、合理的な資本構造を構築することが重要な要件です。資源の組織と配分は、中央政府の主要な決議、特に国営経済と民間経済の発展に関連する方向性で特定された経済発展の全体的な方向性の中に置く必要があります。
