民間部門の発展における証券市場の役割
12月16日に開催されたベトナム経済フォーラム2026、展望2026で、議論された意見は、民間部門の資源動員における資本市場の役割を明確にすることに焦点を当て、同時に、次の段階の高い経済成長目標に対応するために、資本利用効率の向上の必要性を強調しました。
フォーラムで講演したVinaCapital証券投資部門のグエン・ホアイ・トゥー総局長は、証券市場は民間経済部門の発展のためのリソースを動員する上で非常に重要な役割を果たしていると述べました。しかし、現在の現実を見ると、ベトナムの株式市場に参加する国民の割合は依然として潜在能力に比べて低く、人口のほんの数パーセントに過ぎず、市場の発展の余地が非常に大きいことを示しています。
グエン・ホアイ・トゥー氏によると、ベトナムの平均収入と経済成長率と比較すると、株式市場の規模と個人投資家の参加レベルは依然として不釣り合いです。市場の金融商品はまだ不足しており、真に多様ではなく、多くの投資家グループ、特に個人投資家と長期投資家の投資ニーズを満たしていません。
一方、民間企業部門、特に新しい分野や高い成長率を誇る業界で活動する企業は、生産、ビジネス、イノベーションの拡大に非常に大きな資本ニーズを抱えています。株式市場が十分に、透明かつ専門的に発展すれば、これは民間部門にとって効果的かつ持続可能な資金調達チャネルとなり、それによって銀行信用への過度の依存を減らすことができます。
市場の魅力を高めるために資本利用効率を向上させる
国際金融機関の視点から、アジア開発銀行(ADB)のグエン・バ・フン経済部長は、資本市場が経済成長を支援する役割を真に発揮するためには、3つの核心的な問題を明確に認識する必要があると述べました。その中で、最も重要な要素は資本の利用効率です。
グエン・バ・フン博士によると、企業は、生産・事業活動が資本コストを補填し、付加価値を生み出すのに十分な利益を生み出すときにのみ、資本を効果的に誘致・活用できます。生産・事業効率が低い場合、追加資本の調達も持続可能な成長をもたらすことは困難です。国内資源に加えて、国際資本の誘致は重要ですが、国際資本の流れを強力にするためには、資本市場と経済が効率性と収益性において十分に魅力的でなければなりません。
グエン・バ・フン博士が言及したもう1つの問題は、資本市場の運営効率、特に資本を持つ人と資本を使用する人の間の接続コストを削減する能力です。市場が効率的に運営され、コストが低ければ低いほど、資本源が合理的に配分され、それによって経済全体の効率が向上します。
具体的な証拠として、グエン・バ・フン博士は、ベトナムのICOR指数は現在約6であり、つまり、成長1ドンを生み出すには約6ドンの投資資本が必要であると述べています。一方、韓国や中国などの一部の経済では、この指数は約3に過ぎません。これは、資本利用効率を高めることができれば、ベトナムはより多くの新規資本を動員することなく、より高い成長率を達成できる可能性があることを示しています。
株式市場の観点から、グエン・バ・フン博士は、現在の評価水準は市場の魅力をある程度反映していると考えています。ベトナム株式市場のPERは現在約18倍であり、マレーシア、インドネシア、中国よりも高くなっています。資本の流れを誘致する能力を高めるためには、依然として重要な要素は、経済全体における資本利用効率の改善です。
ADBの専門家によると、資本利用効率の向上は公共部門から始める必要があります。公共投資については、より良いプロジェクト準備を行い、承認から実施までの時間を短縮し、経済社会成長に貢献するためにプロジェクトを早期に稼働させる必要があります。遅延は効率を低下させるだけでなく、価格下落によるコストも増加させます。
