VN指数がポジティブな兆候を示す
2026年5月28日午後、ニャットベト証券株式会社(VFS)は、「証券2026:新たな成長サイクル - 差別化と成長の質からの機会」に関するセミナーを開催しました。
イベントで講演したVFSの分析ディレクターであるグエン・ミン・ホアン氏は、VN指数は新たな上昇波の多くの兆候を発信していると述べました。地政学的紛争の影響による強い調整の後、指数は1,590ポイント付近で底を打ち、その後約18%急速に回復し、主導的な役割は大型株グループ、特に不動産に属しています。
ホアン氏は、Vinグループの株式の影響を除けば、現在の市場評価は依然として魅力的な領域にあると考えています。ほとんどの業界は10年平均よりも低いPERで取引されていますが、VN指数の長期的なパフォーマンスは依然として預金金利を大幅に上回っています。
しかし、同氏は、次の段階では市場は大きく二極化すると評価しています。指数はそれほど大きく上昇しないかもしれませんが、多くの個別株グループにはまだチャンスがあります。
ホアン氏によると、2026年3月末から、国内の組織からの資金が市場に戻り、その後、個人の資金も徐々に改善しました。資金は現在、主に銀行、不動産、金融サービスグループに集中しています。
VFSの代表者は、2025年の市場の「波」は主に「政策の波」であり、高い信用成長、公共投資、市場格上げ、民間経済部門の支援などの物語に関連していると述べました。2026年には、これらの原動力が引き続き維持されることが期待されています。
ホアン氏によると、信用成長は依然として市場の最も重要な原動力であり、今年の信用成長目標は約15%です。それに加えて、約1000兆ドン規模の公共投資の支出を促進し、制度改革を行い、FTSEラッセルの評価によると、2026年9月に市場の格上げを期待しています。
しかし、同氏はまた、流動性圧力と信用成長率と資金調達成長率の差により、通貨の余地はもはやそれほど大きくないと指摘しました。
ホアン氏は、「資金は以前ほど大規模ではなく、強い二極化が見られるだろう。資金の流れは、大手企業、製造業、インフラ、テクノロジー、効果的な不動産プロジェクトに集中するだろう」と述べた。
さらに、VFSの代表者は、銀行業界の資本増強の波は、信用拡大と財務能力の向上という要件を満たすために、2026年も引き続き力強く進むと述べました。
企業の利益が重要な要素になる
一方、フィングループのデータ分析部長であるド・ホン・ヴァン氏は、企業の利益見通しは、現段階における市場のトレンドを決定する重要な要素になると考えています。
ヴァン氏によると、2026年第1四半期の利益状況はポジティブですが、集中度が高いです。VHM、BSR、HPGなどの一部の大企業からの影響を除くと、市場全体の利益成長率はわずか約15.4%となり、発表された38.4%を大幅に下回っています。
これは、キャッシュフローが現在、主に一部の業界グループと主要企業に集中していることを示しています。
Fingroupの代表者によると、長年にわたって利益成長を牽引してきた金融グループは減速期に入っています。銀行業界は、純利益率の縮小が続いているため圧力を受けており、一方、証券業界は市場の流動性の低下の影響を受けています。
ヴァン氏はまた、コスト圧力が企業に明確な影響を与えており、原材料費、運営費から政策、税金、および新しい法的規制の遵守費に至ると述べました。
彼女によると、業界グループは現在明確な差別化があります。住宅不動産、石油・ガス、鉱業、牛乳、飲料など、一部の業界は依然として利益率の拡大の可能性を維持しています。一方、化学、工業団地不動産、繊維・アパレルなどの業界グループは、投入コストと地政学的変動から大きな圧力を受けています。
「現時点では、2026年に市場全体を牽引する役割を果たすのに十分な強力な業界グループは見当たりません」とヴァン氏は述べました。
ヴァン氏によると、評価額がもはや安価ではなく、利益成長が減速の兆候を見せている状況では、投資機会は業界全体ではなく、企業レベルに集中するでしょう。
企業再編、子会社のIPO、資本撤退、資産売却、または戦略的投資家への私募などの話は、株式の再評価の機会を生み出す可能性があります。
「2026年は、市場がより選択的になり、広範囲にわたるコンセンサスの増加傾向ではなく、個々の物語を持つ各企業に焦点を当てる時期になると思います」とヴァン氏は述べました。
