金価格は、原油価格の急騰がインフレ懸念を再燃させ、中央銀行が金融政策の緩和時期を再検討し、金利引き上げの可能性さえ検討せざるを得なくなったため、引き続き大きな圧力を受けています。
インフレが緩和され、早期の利下げの見通しが急速に逆転した2026年の金をサポートすると期待されていた環境。中央銀行は現在、エネルギーによるインフレが政策見通しをより複雑にしているため、「待機と観察」の状態に移行している。利上げの可能性はすぐには設定されないかもしれないが、利下げの期待は後退し、それによって非収益資産である金を保有する機会費用が増加している。
この変化は、貴金属市場を揺るがすのに十分です。金はもはや単なる安全資産として取引されるのではなく、金利期待に対してますます敏感になっていますが、これらの期待は不利な方向に展開しています。
この逆転の原因は非常に明確です。世界銀行の4月の報告書によると、世界経済は中東紛争の激化後、記録された最大の石油供給ショックに直面しています。ブレント原油価格は3月に1バレルあたり72米ドルから118米ドルに上昇し、エネルギー価格は2026年にさらに24%上昇すると予測されています。そのような供給によるインフレは、特に金にとって不利です。なぜなら、それは中央銀行に経済成長が鈍化しても、より長く金融引き締め政策を維持することを強いているからです。
しかし、これらの「逆風」にもかかわらず、金のファンダメンタルズ要因は非常にポジティブな状態を維持しています。
世界金評議会(WGC)によると、第1四半期の金の総需要は前年同期比2%増の1,231トンとなり、一方、価値は74%急増して過去最高の1930億米ドルになりました。投資需要は引き続き主導的な役割を果たしており、金地金と金貨の購入量は42%増の474トンとなり、四半期比で2番目に高い水準となりました。
特にアジア地域からの物的需要の急増は、投資家が依然としてリスクヘッジツールとして金に目を向けていることを示しています。これも、金価格が蓄積段階に入ったとしても、楽観的な心理が弱まっていない理由です。
実際、多くの専門家は、金の長期的な推進力は依然として損なわれていないと考えています。バンク・オブ・アメリカ(BofA)は、世界的な債務増加や長期的な地政学的リスクなどの構造的な要因に基づいて、今後12か月間で1オンスあたり6,000米ドルの価格目標を維持し続けています。
世界銀行はまた、金価格が歴史的な高水準を維持すると予測しており、2026年の平均は約4,700米ドル/オンスです。ただし、このシナリオは、価格が依然として高水準にあるものの、マクロ要因、特に金利からのより大きな抵抗にさらされている、上昇サイクルのより成熟した段階を反映しています。
この膠着状態が現在の金市場を形作っています。原油価格の上昇によるインフレは、金のリスクヘッジの役割を強化すると同時に、利下げを遅らせ、それによって価格上昇の勢いを抑制します。
短期的には、金は引き続き圧力に直面する可能性があります。しかし、長期的には、大きな全体像は変わっていません。公的債務の増加と地政学的な亀裂がますます深まる状況下で、金は依然として長期的な上昇トレンドにあります。上昇トレンドはより大きく変動する可能性がありますが。
