今年、マイクロソフト、メタ、グーグルは、数十億米ドル相当の計算力リース契約を同時に発表しました。これは、人工知能(AI)競争における新たなトレンド、つまり、インフラを迅速に拡張しながら、金融リスクを最大限に抑えることを反映しています。
Metaは、債務を自己負担することなく、ルイジアナ州に巨大なデータセンターを建設するために約300億米ドルを調達しました。
Googleは小規模企業から計算能力を借り、その後、一部をOpenAIに売却しました。
マイクロソフトは、neoclouds(専門のクラウドコンピューティングインフラストラクチャプロバイダーグループ)の世代との間で、短期データセンターの賃貸契約を継続的に締結しています。
これらの合意の共通点は、巨額の四半期利益を上げているテクノロジー企業が、AIのニーズが依然として多くの不確実性がある状況下で、数十年にわたるインフラプロジェクトへの長期的な賭けを避けるのに役立つことです。
将来AIが必要とする計算力の量を正確に予測できないため、数兆米ドルがリスクにさらされています。
「リスクは歯磨き粉のチューブのようなものです。これを押すと、それが他の場所に溢れ出します」と、サンクトペテルブルクビジネススクールのシヴァラム・ラジゴパル教授は例えています。
彼によると、問題はリスクの消失ではなく、それが誰に移されているかということです。
その典型的な例は、ルイジアナ州のMetaのHyperionデータセンタープロジェクトです。このグループは、融資のためにBlue Owl Capitalと協力してBeignet Investor LLCという特別な目的を持つ企業を設立しました。
Metaはデータセンターを構築していますが、Blue Owlは財務費用の80%を負担しています。その代わりに、Metaは4年契約を通じてデータセンターをリースし、この費用を債務ではなく運用費用として分類できます。
アナリストによると、Metaは自己融資を避けるために「保険料」を支払っています。「借金をする代わりに、Metaはリスクを雇っています」と、民間信用専門家のソロモン・フェイグ氏は述べています。
資金の大部分は、ブルーオウルが2049年の満期を迎えた債券を通じて調達し、ブラックロックのような保険、年金基金、および大手投資家に売却しました。
AI需要が停滞した場合、Metaは2033年から合意から撤退する可能性がありますが、残りのリスクは債権者と金融パートナーに集中します。
このやり方は、多くの専門家を、2000年代初頭のドットコムバブルを煽るのに貢献した「会計バランスシート」以外の項目の復活を懸念させています。
Metaだけでなく、マイクロソフトも同様の柔軟な戦略を追求しています。2024年には、Nebius、Nscale、Iren、Lambadaなどのネオクラウドプラットフォームと数十億米ドル相当の契約を多数締結しました。
3〜5年の短期契約は、マイクロソフトが計算能力を迅速に追加するのに役立ち、ニーズが変化した場合にインフラを過剰に「埋め込む」リスクを回避するのに役立ちます。
CoreWeaveのようなネクストクラウドプロバイダーの台頭は、リスクが金融システムにさらに深く押し込まれていることを示しています。
CoreWeaveは数十億米ドルを高金利で借り入れ、OpenAIとの契約に自身の将来をしっかりと結びつけています。
AIの構築コストがますます高騰するにつれて、専門家は、テクノロジー大手は負担を分散させざるを得なくなり、リスクのゲームは始まったばかりであると考えています。
