金価格は多くの急激な上昇と下落のサイクルを経験してきましたが、長期データは、この貴金属がほとんどの商品市場とは異なるストーリーを生み出していることを示しています。過去20年間で、金は優れた収益性をもたらしただけでなく、変動を軽減し、投資ポートフォリオの減少を抑制するのに役立ちました。
世界金評議会(WGC)が8月11日に発表した報告書「金 - 最も効果的な商品投資、2026年版」では、金は特別な需給構造、多様化の可能性、長期投資の効率性のおかげで、商品グループの中で独自の地位を持つ資産であると評価しています。
特筆すべきは、2006年6月から2026年6月までの期間に、スポット金価格は平均9.9%/年の利回りをもたらし、一方、先物契約を通じた金投資は8.9%/年の利回りを達成しました。
この結果は、他の多くの商品と比較すると際立っています。石油に限っては、同じ20年間で、スポット価格からの平均利回りはマイナス0.2%でしたが、先物契約を通じた利回りはマイナス7.2%でした。WGCによると、契約コストと担保資産コストは、金と一部の商品との間に投資効率の大きなギャップを生み出す要因です。
20年間だけでなく、金はまた、2026年6月30日までの3年、5年、10年の期間で、広範囲な商品指数と構成商品の大部分を上回っています。ただし、WGCは、金がすべての短期期間で常にパフォーマンスをリードしているわけではないと指摘しています。
なぜ金価格は多くの商品と異なるのか?
報告書によると、商品グループに分類されていますが、金は通常の商品のように機能していません。
石油、ガス、農産物などの多くの商品は、使用中に消費または転換されます。一方、地上に存在する金の量は、年間の採掘量と比較して非常に多いです。金はリサイクルされ、再販され、市場に戻ることができます。
この特徴により、金価格は短期的な供給不足の状態への依存度が低くなります。代わりに、貴金属の動向は市場の需要から大きな影響を受けます。
金には多様な需要構造もあります。投資需要は通常、市場が変動する時期に増加しますが、宝飾品やテクノロジーからの需要は、経済成長時に市場をサポートする可能性があります。この構造により、金は他の多くの商品と比較して、ビジネスサイクルへの依存度が低くなります。
WGCは、需要源の多様性が金の商品グループでの変動幅を縮小するのに役立ったと評価しています。同時に、他の多くの資産や商品との低い相関関係も、投資ポートフォリオの多様化において大きな利点を生み出しています。
これは、金融市場が大きく変動したいくつかの段階で明確に示されています。2018年第4四半期、MSCI USA指数は14%下落し、商品市場は9%下落しましたが、金は8%上昇しました。2020年第1四半期までに、MSCI USAは20%下落し、商品グループは23%下落しましたが、金は依然として6%上昇しました。
金を5%追加、利益は増加、リスクは減少
報告書の最も注目すべき点の1つは、ポートフォリオの一部を金に割り当てることの影響です。
WGCは、70%の株式と30%の債券で構成される仮定ポートフォリオを作成し、その後、金のないポートフォリオと、異なる段階で5%が金に割り当てられたポートフォリオの間の効率を比較します。
3年間で、金ポートフォリオは平均16.2%/年の利回りを達成し、金のないポートフォリオの15.4%よりも高くなっています。変動幅は9.9%から9.6%に減少しましたが、リスク収益率は155.9%から167.6%に増加しました。
5年間で、平均利回りは5%の金を追加すると8%から8.6%に上昇しましたが、変動幅は11.9%から11.6%に減少しました。
10年期間では、金のあるポートフォリオは10.2%の利回りを達成しましたが、金のないポートフォリオは10%でした。変動幅も11.2%から10.8%に減少しました。
20年の期間で、ポートフォリオの平均利回りは7.8%から7.9%に増加しました。注目すべきは、ポートフォリオに5%の金が含まれているため、最大の減少幅が41%から38.6%に改善されたことです。
WGCによると、同じ5%の資本比率で、金はポートフォリオの総多様化利益の28%を占めており、商品グループの15%よりも高くなっています。
報告書はまた、商品は投資の多様化を助けるツールと見なされることが多いですが、商品指数における金の割合は現在も比較的低いままであることを示しています。S&P GSCIでは金が7.2%、ブルームバーグ商品指数では14.9%を占めています。
流動性も注目すべき利点です。2025年の世界の金取引の平均総額は1日あたり約3730億米ドルに達し、そのうち約48%がOTC市場で行われ、約50%が先物市場を通じて行われました。
上記のデータは、金価格が短期的な大幅な価格上昇の話だけではないことを示しています。長期的なパフォーマンス、比較的低い変動率、ポートフォリオの効率改善の可能性は、市場の多くの主要商品と比較しても、金が異なる地位を確立するのに役立っています。
