先月、ドナルド・トランプ米大統領がケビン・ワルシャー氏を次期FRB議長に指名した後の金の大幅な調整は、主にファンダメンタルズの変化というよりも、技術的要因と市場ポジションの状態を反映していると、ウィズダムツリーの投資戦略部門責任者であるケビン・フラナガン氏は最近のインタビューで述べた。
1月末に金価格を1オンスあたり約5,600米ドルの記録的な水準まで押し上げた「垂直上昇」の後、貴金属は利益確定の動きに対して脆弱になっています。
フラナガン氏によると、ワルシュに関する情報は単なる言い訳に過ぎず、調整の本当の原因ではありません。「放物線的な上昇の後、利益確定、蓄積、または調整はすべて市場にとって健全な動きです」と彼は述べました。
当初、市場はワルシュ氏の指名を金融政策の方向性を安定させるのに役立つ要因として認識していました。フラナガン氏は、ワルシュ氏は経験豊富で、FRBの独立性の価値をよく理解している政策立案者と見なされていると述べました。
「彼は多くの肯定的な基準を満たしており、FRBの独立原則を完全に理解しています」とフラナガン氏はコメントしました。
ケビン・ワルシャーは、FRBが従来の金融政策に従って運営されていた時代に働き、2008年の金融危機を経験しました。これは、政治的圧力が高まる中で投資家に馴染みのある感覚をもたらしました。しかし、この指名はFRBへの政治的直接介入の可能性についての懸念を和らげる可能性がありますが、フラナガンは、それは不安定さが消滅することを意味するものではなく、金の戦略的役割を損なうことでもないと警告しました。
彼は、真の試練はワルシャワが主催する最初の会合ですぐに現れる可能性があると述べました。「労働市場が引き続き強く、インフレ率が目標を上回る場合、ワルシャワが利下げしない可能性は非常に高いです」とフラナガン氏は述べました。
このシナリオが発生した場合、ホワイトハウスとFRBの間の緊張はすぐに再燃する可能性があります。ワルシャーは制度上の信頼をもたらす可能性がありますが、政治的対立を完全に排除することはできません。そしてフラナガン氏によると、そのような長期にわたる衝突は通常、金にとって有利です。
反対に、彼はFRBの独立性が脅かされているという見解を否定しました。フラナガン氏は、FRBが政治に支配されているという懸念は誇張されていると述べました。なぜなら、この機関の組織構造には保護メカニズムがあるからです。
連邦公開市場委員会(FOMC)は、議決権を持つ12人のメンバーで構成されており、その中には巡回する地域連銀総裁が含まれており、一方的な影響を防ぐ「障壁」の役割を果たしています。
「FRBの構造自体が、この機関の独立性を保護するのに役立ちます」と彼は強調しました。
たとえ新しい総裁が任命されたとしても、上院の承認プロセスと総裁と地域FRB議長の間のバランスは、政策を極端な方向に変更する可能性を制限します。これは米国の投資家に安心感をもたらします。
FRBがさらに1、2回の利下げを実施した場合、それは小さな調整に過ぎず、超緩和政策の復活ではありません。大幅な利下げには、ウィズダムツリーの基本的な予測に含まれていない景気後退シナリオが必要です。
フラナガン氏によると、金利引き下げの話が中心的なものではなくなると、金はますます広範で持続可能な原動力によって形作られるでしょう。
金融政策に加えて、地政学的緊張、貿易紛争、関税の不確実性、中央銀行の金購入傾向など、金を支える主な要因は依然として残っています。
「地政学、貿易戦争、関税、中央銀行の購入活動 - これらはすべて依然として存在しています。それらは決して消えていません」と彼は言いました。
フラナガンの評価で最も重要なメッセージは、金はもはや個別のニュースヘッダーに単純に反応しないということです。この貴金属は、多層的で長期にわたる不安定な環境を反映しています。
同氏によると、貿易紛争、財政拡大、世界的な公的債務の増加、政府とFRB間の緊張などの要因は一時的な現象ではなく、構造的なものです。
「これらの不安定さは今後数年間続くでしょう」とフラナガン氏は述べ、政策の混乱の中で金はますます中立的な資産と見なされていると述べました。
「金はもはや戦術的な配分とは見なされておらず、投資ポートフォリオにおける戦略的選択肢になりつつあります」と彼は結論付けました。
フラナガンにとって、最近の調整は金価格の上昇傾向の終焉を示すものではなく、制度上のリスクが支配的な原動力になりつつある状況において必要な休憩に過ぎません。
