HSBC(多国籍金融・銀行グループ)のコモディティ戦略専門家であるウィレム・セルズ氏とルシア・クー氏は、今後6ヶ月間、金に対して引き続きポジティブな見方を維持し、同時に貴金属に対する過重量推奨を維持しています。
分析グループによると、インフレへの懸念が金利変動を加速させ、金融政策に対する市場の期待を変化させた。政策立案者は、緩和を開始する前に、現在の金利水準をしばらく維持する可能性が高い。
そのような状況下で、HSBCは、収入を生み出すために、投資基準を満たす社債と新興市場の国内債券から質の高い収益性を求めることを依然として優先していると述べています。しかし、資産の種類間の相関関係が高まるにつれて、多様化の効率を高めるためには、金と代替資産がますます必要になっています。
「最近の調整にもかかわらず、ポートフォリオの多様化と安全資産の需要のおかげで、中長期的に金に対して依然として楽観的です」とセルズ氏とクー氏は強調しました。
2人の専門家はまた、過去の金価格への圧力要因は短期的なものであり、基本的なサポートプラットフォームは依然としてポジティブであると述べています。HSBCによると、金は、長期化する地政学的不安と中央銀行からの買い傾向の状況において、魅力的なポートフォリオの多様化ツールであり続けています。
これに先立ち、3月30日、HSBCアセットマネジメントの専門家も、貴金属が2026年にはよりリスクの高い資産のように動く傾向にあると述べたにもかかわらず、金に対するポジティブな評価を維持しました。金価格は、地政学的緊張の高まりと米ドルの上昇を背景に大幅に下落しました。これは、市場の通常の期待とは対照的です。
HSBCによると、イランとの紛争勃発以来の金価格の推移は、「伝統的なシナリオ」に逆行しており、伝統的なシナリオでは地政学的および経済的不安定さが金価格の上昇を支えると考えられていました。代わりに、貴金属は3月末までに約15%下落しました。
同銀行は、米ドル高は大きな抵抗勢力であり、米国以外の投資家からの購買力を低下させると考えていますが、市場が金利見通しを「タカ派」の方向に再評価したため、金のような非収益資産を保有する機会費用が増加しました。
しかし、HSBCは、この議論は完全に新しいものではないと指摘しています。なぜなら、金は2022年に米ドルと金利の上昇によく耐えたからです。これは、金と実質金利、そしてグリーンバックの間の伝統的な関係が徐々に弱まっていることを示しています。
指摘されているもう1つの理由は、金の所有構造が変化したことです。市場は現在、個人投資家とレバレッジを使用する資本フローの参加が増加していることを記録しています。ストレスの多い時期には、この投資家グループは損失をカットしたり、信用取引を追加したりするために売却する傾向があり、金の変動がより大きくなっています。
それにもかかわらず、HSBCは、特に世界的な「デドル化」傾向が続いている状況において、金の長期的な見通しは依然としてポジティブであると考えています。同行はまた、最近の変動は、持続可能な投資ポートフォリオの構築は多様で包括的なアプローチに基づいている必要があることを明確に示すものであると強調しました。
これに先立ち、2月15日、HSBCの貴金属分析部門責任者であるジェームズ・スティール氏は、米連邦準備制度理事会(FRB)の政策と米ドルの動向が投資需要に引き続き大きな影響を与えるため、変動が2026年の貴金属市場を支配するキーワードになると述べました。
CNBCとのインタビューで、スティール氏は、金はもはや以前ほど米国の10年債利回りの動向に強く反応していないと述べました。彼によると、2022年以前は、10年債の実質金利は金価格とかなり明確な逆相関関係がありました。しかし、この関係は近年著しく弱まっています。
スティール氏は、金利要因に加えて、現在の金市場は、個人投資家の買い圧力、地政学的リスクの増大、および中央銀行の金の買い集め活動からも大きな影響を受けていると考えています。
この専門家はまた、金価格が短期的に再び大幅に上昇していないことは、長期的な上昇トレンドが終わったことを意味するものではないと指摘しました。彼によると、インフレ調整後の実質価値で計算すると、金は4月に約3,400米ドル/オンス相当のピークゾーンを突破しました。
