金価格は急落したが、注目すべき兆候を発している

FRBは金利に関して難しい選択に直面

金融市場は、米連邦準備制度理事会(FRB)のケビン・ワルシュ議長が、インフレを目標に戻す上での中央銀行の責任を改めて強調した後、激しい変動を経験しました。

ジャクソンホール会議での演説直後、9月のFRBの利上げ期待は明らかに高まりました。利上げの可能性は、市場によって約36%からほぼ60%に評価されていますが、利下げの可能性はほぼ計算から外れています。

金融政策の見通しに敏感な米国債2年物の利回りは、約9ベーシスポイント上昇しました。米ドルはまた、多くの主要通貨に対して大幅に上昇しました。

特筆すべきは、FRB内部が次のステップについてかなり深く分裂している可能性があることです。7月末の会合では、大多数のメンバーが金利を据え置くことを選んだと記録されましたが、最近の兆候は、政策引き締めの可能性に傾いている人の数が、投票結果が示すよりも多くなる可能性があることを示唆しています。

これは、FRBが9月の会合で金利を完全に据え置くことができるが、今年の残りの数ヶ月については依然として強硬なメッセージを送ることを意味する。したがって、市場は金利決定を監視するだけでなく、FRBメンバーの金利予測チャートにも特に注意を払う必要がある。

インフレ圧力は依然として、政策引き締めの可能性が排除できない理由です。個人消費支出(PCE)の総合物価指数は、過去12ヶ月間で3.7%上昇しました。過去6ヶ月間の年間ペースで計算すると、上昇率は4.1%に達し、物価圧力は依然としてかなり大きいことを示しています。

金価格が信頼の「尺度」になる

そのような状況下で、金価格の動向は、FRBの金融政策に対する投資家の期待の変化をかなり明確に反映しています。金利期待が高まるにつれて、米ドルと債券利回りはしばしば支持され、それによって金に圧力をかけます。逆に、インフレ、経済見通し、金融政策に関する懸念は、貴金属に対する需要を維持し続ける可能性があります。

インフレが長引き、価格管理能力への信頼が低下するにつれて、金の保有需要は増加傾向にあります。これも、貴金属が過去に高値圏を継続的に確立するのに役立った原因の1つです。

中央銀行からの需要は引き続き注目すべき要因です。多くの外国の中央銀行は、長期間にわたって金の買い越し傾向を維持しており、米国債に過度に集中するのではなく、準備を多様化しています。

現物金は、準備管理機関が流動性、安定性、価値の保全能力の要素を考慮しているため、デジタル資産よりも依然として優先されています。

しかし、短期的には、市場が金利期待を引き上げたため、金は非常に大きな圧力を受けました。金価格は一時4,450.9米ドル/オンスまで下落し、1セッションで148.6米ドル、つまり3.23%下落しました。それ以前は、貴金属は約4,629.1米ドル/オンスの高値に達し、わずか1日で約180米ドルの変動幅を生み出していました。

この展開は、金が依然としてFRBの政策期待に特に敏感であることを示しています。予想されるより高い金利は通常、米ドルと債券利回りを支え、それによって金のような非収益資産の魅力を低下させます。

それにもかかわらず、長期的な話は金利会議だけにとどまりません。持続的なインフレ、米国の公的債務の増加、長期債券利回りの高まり、および中央銀行の準備の多様化の必要性は、依然として金市場に大きな影響を与え続ける可能性のある要因です。