2026年の商品見通しレポートによると、金価格は4 400米ドル/オンスまで上昇する可能性があり、銀は40米ドル/オンスの範囲まで下落し、PGM金属グループ(プラチナ、パラジウム、ロテニウム、イリジウム、オスミウムを含む6つの希少金属:プラチナ、パラジウム、ロテニウム)が2026年の市場を牽引するでしょう。
「米連邦準備制度理事会(FRB)が保有コストを削減し、債券利回りが急騰すると予想され、FRBの独立性をめぐる懸念が高まっているため、金は2026年上半期に四半期ごとに4 400米ドル/オンスの価格記録を樹立すると信じています。
「FRBが将来2%のインフレ目標を断固として追求しない可能性があるという懸念と、米国の公的債務が記録的な水準にある状況でホワイトハウスが利下げ圧力をかける可能性は、金の上昇傾向を強化する重要な要因です」とアナリストは述べています。
TD証券は、これらの要因が米ドルの切り下げ、非ドル化、非グローバル化のプロセスをさらに促進し、それによって中央銀行からの強力な金買いをサポートすると考えています。同時に、投資家が徐々に従来のポートフォリオモデル、60%の株式、40%の債券から、商品への25%の配分に移行し、低金利水準とともに、金に対する需要が引き続き増加するでしょう。
TDによると、金は3 500〜4 400米ドル/オンスの新しい長期価格帯に入る可能性があります。この領域を下回る価格を下回るためには、米国の資産に対するリスクのポジショニングの力強い回復、労働市場の過度の安定性、またはFRBが利下げサイクルを完全に停止する必要があります。さらに、米ドルの切り下げと非ドル化の話が弱まると、金も動機を失う可能性があります。
それにもかかわらず、TDは、米国の労働市場は弱体化し、リスク資産市場は大幅に増加することは難しいと予測しており、一方、インフレ率は依然として目標を上回っているにもかかわらず、FRBはさらに100〜150ベーシスポイントを引き下げる可能性がある。そのような状況下で、金は引き続き恩恵を受けるだろう。
TDは、中央銀行、ETFファンド、投機家が引き続き金を積極的に購入し、それによって四半期ごとの平均価格を2026年前半に過去最高の4 400米ドル/オンスに押し上げ、取引のピークはさらに高くなる可能性があると述べました。
シルバー：「シルバースクイーズ」から「シルバーフラッド」へ
銀については、TDは、市場が「供給不足」(#silversqueeze)の状態から「供給不足」(#silverflood)の状態に移行していると見ています。それによると、2億2200万オンス以上の銀が現在LBMAの倉庫に戻っており、世界的な供給不足の約2年間を補うのに十分です。
この大量の在庫により、銀価格は供給を刺激するために大幅に上昇する必要がなくなりました。価格は崩壊していませんが、取引流動性は大幅に低下しており、価格調整のリスクを高めています。さらに、産業需要は来年2%減少すると予測されており、太陽光パネル、ジュエリー、物資投資からの需要が含まれます。
TDは、銀は金ほど強力なインフレ抑制の役割を果たしていないと考えています。強力な通貨切り下げシナリオでさえ、銀は金よりも効果的ではありません。したがって、TDは銀価格が現在の水準に戻ることは難しく、2026年には40米ドル/オンスの中間水準に戻る可能性があると予測しています。
プラチナとパラジウム:2026年のスター
銀の見通しとは対照的に、TD証券は白金(PGMs)グループに対して非常に楽観的です。市場は「内燃機関のピーク」と廃棄物供給の急増により需要が減少することを懸念していますが、TDはこれらの評価は悲観的すぎると考えています。
TD Cowenの独占車両密度調査によると、北米の自動車需要は郊外への人口増加の傾向のおかげで依然として増加しています。車両密度のわずかな変化でも、プラチナとパラジウムの需要に大きな変動を引き起こす可能性があります。
TDはまた、触媒転換機からの廃棄物供給は、市場の期待とは対照的に、2027年までに大幅に増加しないだろうと予測しています。鉱山開発への投資の不足に加えて、これはPGM市場が今後数年間、構造不足の状態に陥り続けるでしょう。
さらに、TDは、S232調査によると、米国がこの金属グループに関税を課す可能性を排除していません。そして、それは以前の銀と同様に、プラチナとパラジウムの「供給過剰」を引き起こす可能性があります。
TD証券は、プラチナとパラジウムを2026年の最も注目すべき2つの商品として選択しました。価格は市場の合意レベルよりも約20%高くなると予測されています。専門家は、価格が上昇し、先物契約が締め切られ、金属リース金利が上昇すると予想しています。
