米連邦準備制度理事会(FRB)の新たな引き締め姿勢は、金市場に大きな障害を生み出し、貴金属について最も楽観的な機関の1つに短期的な期待を冷やすことを余儀なくさせています。
昨年、金価格が前例のない急騰を開始したとき、米国銀行(Bank of America – BofA)は最もポジティブな予測を発表した機関の1つでした。1月には、この銀行は今年の春に金が1オンスあたり6,000米ドルの水準に達する可能性があると予想していました。
しかし、ここ数ヶ月の市場の急激な調整により、マイケル・ウィドマー氏が率いるBofAの貴金属研究グループは、短期的な見通しを修正せざるを得なくなりました。
BofAの報告書は、「1オンスあたり6,000米ドルの目標を達成することは、短期的にはもはや不可能です。しかし、巨額の財政赤字、財政再建措置の欠如、米国の資金調達需要の高まりの組み合わせは、当初の価格上昇予測の根拠であった要因であり、金が長期的に再び上昇する余地があることを示しています」と述べています。
ウィドマー氏によると、米国の金融政策の期待の変化が、現時点での金にとって最大の障害となっています。
今年初め、市場はFRBが利下げを行うと予想していました。しかし、中東での紛争は世界的なインフレ圧力を増大させ、投資家はFRBが年末までに利上げしなければならない可能性に賭け始めました。
CME FedWatchツールによると、市場は現在、FRBが9月までに利上げする確率を70%以上と評価しています。
ウィドマー氏は、FRBが2026年末まで利上げを継続する可能性が高まっていることは、金価格の下落傾向と密接に関連していると述べました。
「言い換えれば、市場が利下げの期待から金融引き締め政策に移行したことは、他の要因が変わらなければ、金価格の上昇の可能性を約50%減少させました」と彼は述べました。
BofAはまた、現在の地政学的緊張が徐々に解決されつつあるとしても、インフレ圧力はすぐに消えることは難しいと警告しています。
この銀行の専門家によると、地政学的な断片化がますます深刻化しており、グローバルサプライチェーンと生産コストにさらなる圧力がかかっています。一方、サービスインフレ率は依然として高い水準を維持しています。
報告書はまた、COVID-19パンデミック後、コモディティインフレが大幅に上昇したと指摘しています。その後沈静化しましたが、米国の新たな関税政策は物価水準にさらなる圧力をかけ続けています。さらに、住宅インフレ抑制プロセスからの支援要因も徐々に弱まっています。
それにもかかわらず、BofAは、構造的な要因が依然として金の長期的な見通しを支持し続けると考えています。
この銀行によると、米国の経済政策は依然として多くの異常な要素を抱えており、財政赤字はGDPの6%前後を維持していますが、外国人投資家が保有する米国債の量は徐々に減少しています。
BofAは、中央銀行に対する最新の調査結果を引用し、回答者の74%が、世界の外貨準備における米ドルの割合は、今後5年間で適度または大幅に減少すると予測していることを示しています。
分析グループは、「その状況が変わらない限り、短期的な困難にもかかわらず、金価格が再び上昇する勢いがまだあると信じています」と述べています。
さらに、BofAは、民間部門からの投資需要には依然として多くの成長の余地があると評価しています。
銀行は、市場が近い将来の利上げ期待を徐々に排除すれば、投資資金が金に力強く戻ってくる可能性があると考えています。
専門家は、現物金および金関連金融商品への総投資額は、現在、世界の株式および債券市場の総規模の約5.5%に相当するに過ぎないと指摘しています。
「これは、投資家が従来の60:40の資産配分モデルから60:20:20のモデルにシフトする余地がまだあることを示しており、その中で金と代替資産がより大きな役割を果たします」とレポートは述べています。
短期的な見通しはより慎重になっていますが、BofAは、過去数年間で金市場を大幅に押し上げた要因は依然として消えていないと考えています。したがって、巨額の財政赤字、米ドルに依存する下降傾向、および地政学的な不安定さが、長期的な金価格に対する重要な支持基盤であり続けています。
