UBS銀行は、米国債利回りが高水準を維持し、米ドルが引き続き強まるとの懸念から、2026年末の金価格予測を5,900米ドル/オンスから5,500米ドル/オンスに引き下げました。
最新のレポートで、UBSのドミニク・シュナイダー氏とウェイン・ゴードン氏の2人の専門家は、実質利益水準が引き続き高止まりしているため、投資家は金に対してより慎重になっていると述べています。
「市場は機会費用の要素に再び注目しています。金の非収益性は、実質金利が高水準を維持しているため、より検討する価値のある問題になりつつあります」と2人の専門家は述べています。
UBSは、金ETFファンドと先物市場を通じた投資需要が大幅に弱まったと述べています。最近の資金の流れはいくらか安定を取り戻しましたが、これは2026年初頭のような金の急騰を回復するにはまだ不十分です。
しかし、UBSは金の長期的な上昇トレンドが終わったとは考えていません。同銀行は、年末までに金価格が現在の水準から約1,000米ドル/オンス上昇すると依然として予測しています。
2027年に入り、UBSは、より中立的な金融政策環境が米ドルを弱体化させ、金への投資需要を再び改善するのに役立つ可能性があると期待しています。
UBSは短期的に金に対してより慎重になっていますが、依然として基礎商品グループの長期的な見通しは非常にポジティブであると評価しています。
UBSの商品専門家であるジョバンニ・スタウノボ氏は、イラン紛争が終結した後でも、金や石油などの商品の価格は高水準を維持し続ける可能性があると述べています。
「イランの緊張とホルムズ海峡周辺のリスクは、商品市場、特に石油市場に価格上昇と変動の圧力をかけ続けています」と彼は述べました。
UBSによると、イランへの攻撃が起こる前は、ブレント原油価格は1バレルあたり約72米ドルでしたが、その後1バレルあたり100米ドル以上に上昇しました。
一方、金価格は現在も1月に記録した史上最高値より約13%低くなっています。これは主に、中東の緊張が高まって以来、金利が大幅に上昇するという期待によるものです。
UBSは、UBS CMCI総合商品指数が年初から約17%上昇したと発表しました。
地政学的リスクの補償は時間の経過とともに徐々に減少する可能性がありますが、UBSは依然として商品市場の基本的な基盤はかなりポジティブであると評価しています。
スタウノボ氏によると、多くの経済圏におけるエネルギー製品の在庫は低水準にあり、これは在庫が補充される前に需要を抑制するために原油価格を高く維持し続ける可能性がある。
「中期的には、地政学的な不安定さが続く一方で、金利期待が低下し始めた場合、金は依然として大幅に上昇すると予想しています」と彼は述べました。
UBSはまた、銅とアルミニウムの供給不足が、特に電化化の傾向が長期的な需要を依然として促進しているため、中期的に工業用金属の価格を引き続きサポートする可能性があると予測しています。
UBSによると、商品は通常、需給の不均衡期またはインフレと地政学的リスクが高まる時期にポジティブな動きを見せる。
UBSは、「金を優先する傾向のある投資家にとって、ポートフォリオで合理的な割合を維持することは、資産の多様化とシステムリスクからの防御に役立つ可能性があります」と述べています。
同銀行はまた、大量の金を保有し、高収益を上げている投資家に対し、将来の利益源を多様化するために、銅、アルミニウム、農産物などの他の商品グループに拡大することを推奨しています。
特に注目すべきは、3月にUBSが金価格が2026年末までに5,900〜6,200米ドル/オンスの範囲まで上昇する可能性があると予測したことです。
UBSによると、金はもはや戦争における避難資産として単純に反応するのではなく、地政学的紛争によって引き起こされる通貨の切り下げ、財政赤字、経済成長の鈍化などの通貨リスクに対する防御的な役割を果たしています。
UBSはまた、金に対する基本的な需要は依然としてかなり堅調であると強調しました。
「ETFファンドは月初に金の保有を減らしましたが、現在の資金の流れはより安定しています。一方、ヘッジファンドも金の買いポジションをわずかに増やし始めています」と報告書は述べています。
さらに、各国の中央銀行が引き続き金を購入し、投資活動が増加し、アジアでの宝飾品需要が人々の収入に応じて増加していることは、長期的に金市場にとって依然として重要な支援要因です。
UBSはまた、米ドルから外貨準備を多様化する傾向と、世界的な公的債務の高水準が、長期的に金の役割をさらに強化すると考えています。
UBSは、「世界的な経済および政治的不安定が依然として大きい状況において、金は引き続き効果的な投資ポートフォリオの多様化ツールです」と強調しました。
