米連邦準備制度理事会(FRB)の6月の政策会議の議事録は、政策立案者が金利を据え置くことに合意したが、今後の運営見通しには依然として大きな違いがあることを示している。
6月16〜17日に開催された会議で、参加したすべてのメンバーは、現在の金利範囲を維持することを支持しました。しかし、議事録は、一部の当局者が、物価圧力が長引けば金利を引き上げる必要がある可能性を検討したことを示しています。
この展開により、FRBが早期に金融政策を緩和する可能性への期待はより慎重になっています。これも、金価格の回復力を制限している要因の1つです。
インフレリスクは依然として高い水準にある
会議で発表された評価によると、米国のインフレ率は依然としてFRBの長期目標である2%よりも大幅に高くなっています。価格圧力は、エネルギーコストの増加、関税の影響、サプライチェーンの混乱、人工知能(AI)投資の波に関連する強い需要など、多くの要因から来ています。
一部のメンバーは、価格上昇の圧力がより広がり、輸送、航空券、石油化学製品、農業の投入原材料などの多くの商品およびサービスグループに現れていると述べています。
それに加えて、住宅を除くサービス部門のインフレ率は依然として高く、大幅に低下していないと評価されています。
FRBのメンバーの大部分は、エネルギー価格、関税、供給途絶の影響が弱まるにつれて、インフレが徐々に低下する前に、短期的には高い水準を維持し続ける可能性があると予測しています。
しかし、インフレ見通しに対するリスク収支は依然として上昇傾向にあります。これにより、FRBは利下げに関する明確なコミットメントを示すことが困難になっています。
FRBの経済専門家も、以前の会合での評価と比較して、2026年と2027年のインフレ予測を引き上げました。主な原因は、エネルギーコストと投入要素の増加、およびAI投資活動が消費者物価に与える影響です。
基本シナリオによると、特にガソリン小売価格が下落した場合、下半期には価格上昇のペースが鈍化する可能性があります。ただし、基礎インフレ率は、年の残りの期間はほとんど変化しないと予測されています。
インフレ率は来年、より明確に低下し、2028年の目標である2%に近づくと予想されています。
中東は引き続き大きな変数
会合議事録はまた、FRBが中東の緊張による経済的影響に特に関心を持っていることを示しています。
エネルギー価格の上昇は、多くの経済圏で全体的なインフレを押し上げました。ヨーロッパとアジアの多くの地域で、エネルギーの生産コストと小売価格が大幅に上昇しました。
FRBの専門家は、中東の不安定さが、エネルギーコストの上昇、消費者信頼感の低下、企業の慎重な姿勢を通じて、世界経済活動に圧力をかけていると評価しています。
そのような状況下で、金融市場はパラドックスに直面しています。地政学的リスクは通常、安全資産としての金の需要を促進しますが、原油価格の上昇はインフレ懸念を高め、債券利回りと米ドルを押し上げる可能性があります。
多くのシナリオに直面する金利政策
議事録の注目すべき点の1つは、FRBが米国経済のさまざまなシナリオを検討していることである。
インフレ圧力が低下し、物価指数が2%の目標に向かってトレンドに戻った場合、多くのメンバーは、金利を維持または段階的に引き下げることが適切である可能性があると考えています。
逆に、労働市場が安定し続け、AI関連の需要、中東の緊張または関税の影響によりインフレが高水準を維持する場合、FRBは引き続き政策を引き締める必要があるかもしれません。
違いは、年末の適切な金利水準の評価にも表れています。多くのメンバーは、金利は現在の範囲内またはわずかに低い範囲に維持されるべきだと考えています。一方、別のグループは、適切な金利は現在の水準よりも高くなる可能性があると述べています。
米国の労働市場は現在も比較的バランスが取れていると評価されています。雇用は増加し続けていますが、失業保険申請件数と解雇状況に大きな変動はありません。
それにもかかわらず、就職ペースの鈍化や雇用機会の否定的な評価など、いくつかの兆候は、労働市場が低い移行率を示していることを示しています。
金価格は議事録発表直後からそれほど強く反応しませんでしたが、依然として圧力状態を維持しています。短期的には、金価格の見通しは依然としてインフレデータ、労働市場の動向、エネルギー価格、地政学的状況に大きく依存しています。
