世界最大の投資・金融サービス銀行グループの1つであるモルガン・スタンレーは、金ETFファンドへの資金流入が大幅に回復しなければ、2026年後半に金価格が1オンスあたり5,200米ドルに上昇するという目標を達成することは困難になると考えています。
週明けに発表されたレポートで、コモディティストラテジストのエイミー・ゴーワー氏とマーティン・ラッツ氏は、中央銀行からの需要は引き続き安定を維持できると述べましたが、現在の金市場に欠けている要素は、ETFファンドを通じた投資資本の流れです。
「欠けているピースは、ETFファンドからの需要です。この資金の流れは、FRBの政策ロードマップ、実質利益率、および米ドルの動向に依然として非常に敏感である可能性があります」と2人の専門家は述べています。
モルガン・スタンレーは、金の長期的な見通しについて依然としてポジティブな見方を維持しています。同銀行は、中東の緊張が緩和の兆しを見せており、原油価格の下落が今後のインフレ期待を和らげるのに役立つと考えています。
しかし、専門家は、先週の会合での米連邦準備制度理事会(FRB)の強硬な姿勢により、市場は金利がより長期にわたって高水準を維持する可能性を検討し始め、FRBが利上げを継続する可能性さえ排除しないと警告しています。
これは、利益をもたらさない資産である金を保有することの機会費用を増加させます。
モルガン・スタンレーのデータによると、「長期的に高い」金利期待は、10年物米国債の実質利回りを2月時点よりも大幅に押し上げました。この動きは、最近の金ETFファンドからの資本引き揚げの波を引き起こし、貴金属への下落圧力に貢献しました。
5月初旬、エイミー・ゴーワー氏は、市場の上昇の勢いが依然として存在することを認識したため、金価格が年末に1オンスあたり約5,200米ドルで終わるという予測を再確認しました。
しかし、彼女は、地政学的な緊張が高まっているにもかかわらず、ここ数ヶ月で金が困難に直面していることは驚くべきことではないと述べました。
「紛争はエネルギー供給のショックを引き起こし、米国の利下げへの期待を低下させました。したがって、金が安全資産としての役割を十分に果たしていないのは驚くべきことではありません」とゴワー氏は述べました。
この専門家によると、通貨政策に対する金の感受性は現在、価格を支配する主要な要因となり、地政学的リスクとインフレに対する防衛手段としての貴金属の伝統的な役割を圧倒しています。
モルガン・スタンレーは、エネルギー価格の高騰がインフレ圧力を増大させており、FRBは金融緩和計画を見直さざるを得なくなっていると述べています。その結果、市場は今年、利下げの期待を徐々に排除しています。
5月時点で、モルガン・スタンレーは、FRBが今年中に少なくとも1回は利下げを実施すると依然として予想しており、それが金価格をサポートするでしょう。
同銀行は以前、FRBが2027年1月に1回利下げし、2027年3月に再び利下げを継続する可能性があると予測していました。
「それは金にとって有利になるだろう。なぜなら、ETFファンドの買いの決定は政策シグナルに特に敏感であり、金価格は現在、実質利益率との密接な関係に戻っているからだ」とゴワー氏は述べた。
しかし、中東の緊張が長引けば、金市場へのリスクは高まるだろう。
ゴーワー氏によると、市場がFRBがより長く高い金利を維持するか、さらには金利を引き上げ続ける必要があると信じ始めた場合、金価格は圧力を受ける可能性があります。
反対に、地政学的緊張が解消されたとしても、金価格の上昇余地は、現在の価格水準がすでに高水準にあるため、ETFファンド、中央銀行、消費者からの需要が減少しているため、制限される可能性があります。
それにもかかわらず、モルガン・スタンレーは依然として金の長期的な見通しは変わっていないと考えています。目標である1オンスあたり5,200米ドルを実現するためには、市場はETF資金の回帰を目撃する必要があります。これは、貴金属の次の価格上昇段階の決定的な鍵と見なされている要素です。
