急騰期の後、世界の金価格は大幅な調整局面を迎え、貴金属の長期にわたる価格上昇サイクルが弱まっているのではないかという疑問が生じています。
一部の大手金融機関によると、実質金利が依然として高い水準にあるため、金は短期的にはすぐにブレイクスルーするのは容易ではない可能性があります。金利が上昇すると、非収益資産である金を保有することの機会費用もそれに伴って増加します。米ドル高は、他の通貨を保有する投資家にとって金をより高価にします。
しかし、注目すべき点は、ほとんどの中長期予測が依然としてポジティブな傾向にあることです。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ、HSBC、ゴールドマン・サックスなどの機関、および世界金評議会とOMFIFの調査はすべて、共通の要素を強調しています。構造的な金需要は依然として弱まっておらず、特に中央銀行からの需要は弱まっていません。
慎重なシナリオ:金は4,000〜4,750米ドル/オンスの範囲で変動
マイナスのシナリオでは、米国の利回りが高止まりし、米ドルが明確に弱まっていない場合、金価格は横ばいまたは限定的な回復を続ける可能性があります。これは金にとって不利な環境です。なぜなら、利回りが上昇すると、金のような非収益資産を保有する機会費用もそれに伴って増加するからです。
ステート・ストリートは、高利回り、強い米ドル、FRBが強硬な姿勢を維持する可能性などの短期的な抵抗力が、金を4,000〜4,750米ドル/オンスの範囲で変動させる可能性があると考えています。HSBCはまた、高実質利回りが上昇幅を引き続き制限しているため、金は短期的には狭い範囲で取引される可能性が高いと述べています。
注目すべき要因の1つは、金が中東の緊張期に期待どおりに大幅に上昇しなかったことです。HSBCによると、これは金が安全資産としての役割を失ったという意味ではありません。原油価格が上昇し、インフレ懸念が再燃し、利回りと米ドルが上昇するにつれて、一部の投資家は流動性を高めるために金を売却しました。言い換えれば、金は依然として防衛資産ですが、市場が緊張すると現金化される可能性があります。
基本シナリオ:金は4,750〜5,500米ドル/オンスを目指す
基本シナリオでは、金価格は2026年末から2027年初頭まで上昇の余地があるが、展開は平坦ではない可能性がある。ステート・ストリートは、金価格が今後6〜9か月で1オンスあたり4,750〜5,500米ドルの範囲に達する可能性があると予測している。同機関は、アジアの実物金需要、中央銀行の買い圧力、ポートフォリオの多様化の需要が引き続き価格をサポートすると考えている。
世界金評議会のデータによると、中央銀行は5月に41トンの金を買い越し、年初から2番目に高い水準となりました。ポーランドは18トンで最大の買い手であり、中国は10トンを買い越し、一方、ウズベキスタン、カザフスタン、シンガポールも注目すべき買い圧力を示しました。
年初から、ポーランドは64トンの金を購入し、ウズベキスタンは33トン、中国は25トン、カザフスタンは20トンを購入しました。これらの数字は、公式部門の金購入活動が単なる短期的な反応ではなく、準備再編戦略に関連していることを示しています。
世界金評議会の調査によると、過去最高の45%の中央銀行が今後12ヶ月で金保有量を増やすと予想しています。一方、約90%の中央銀行は、世界の公式金準備が引き続き増加すると考えています。OMFIFはまた、多くの準備マネージャーが来年、金価格が1オンスあたり5,000〜6,000米ドルの範囲で取引される可能性があると予想していることを記録しました。
HSBCによると、ポートフォリオの多様化の必要性、中央銀行からの買い、安定したETF資金の流れは、中期的に金に対するポジティブな見方を維持するのに役立つ要因です。株式と債券がより同調的に変動する傾向にある状況では、金は引き続きポートフォリオリスクを軽減するのに役立つツールと見なされています。
ポジティブなシナリオ:金が1オンスあたり5,500米ドルを超える
ポジティブなシナリオでは、多くの支援要因が同時に現れた場合、金価格は5,500米ドル/オンスを超える可能性があります。FRBがより穏健な立場に移行し、米ドルが弱体化し、ETF資金が力強く戻り、中央銀行が引き続き高水準で金を購入した場合。
ステート・ストリートは、基礎シナリオよりも確率が低いものの、5,500〜6,250米ドル/オンスの範囲で大幅な上昇シナリオを提示しました。ゴールドマン・サックスはまた、公式セクターからの需要が依然として市場の重要な柱であると述べ、来年は金価格が4,900米ドル/オンス近くまで上昇する可能性があると予測しました。
中国とアジアの主要な金購入国に加えて、金の蓄積傾向はラテンアメリカの一部の中央銀行にも現れている。韓国も外貨資産を多様化するために海外の金ETFファンドへの投資を準備していると考えられている。
