高い成長の期待と資金源の問題が中心になる
多くの証券会社は、2026年の銀行株について、利益が依然として2桁成長を維持できるため、好調な展開が見込まれるという点で意見が一致しています。
2026年には、シンハン、DNSE、ミラエアセットが予測する銀行セクターの利益は、信用成長が約16〜17%を維持するという仮定に基づいて、約17〜19%増加すると予測されています。一方、原動力は持続可能な信用、純金利のわずかな回復、不良債権回収の改善です。
評価の観点から、DNSEは、2026年の予測P/Bが約1.28倍、5年平均よりも1.65倍低く、業界全体のROEが約18%で維持されると予想されており、比較的安定した利益見通しを反映しているため、魅力は依然として残っていると考えています。
銀行業務において、貸出余地は資本源の構造(特に中長期資本の要件)と安全指標によって拘束されており、その中で最も重要なのは資本安全比率(CAR)です。資本安全規制が国際基準に近づく方向に強化されると、資本増加の必要性は、多くの銀行がシステムの安全性を確保しながら成長率を維持するための必要な条件になります。
この状況はまた、市場が業界全体の新たな「資本増加サイクル」についてより多く語っている理由を説明しています。そして、ベトナム国家銀行の通達14/2025は、システム全体で「資本増加競争」を活性化し、銀行業界の資本と信用成長のゲームを変える可能性があります。
SHBは資本を7兆5000億ドン増資し、金融基盤の強化を目標とする
民間銀行の増資の波の中で、SHBの増資計画は、予測規模約7兆5000億ドン、多くの構成要素(プロの証券投資家への私募、既存株主への公募、ESOP)に従って実施されたおかげで注目されています。公表された計画に従って完了した後、SHBの定款資本は53兆4000億ドンを超え、銀行を定款資本で民間銀行トップ4グループに入れます。
注目すべき点は、増資の話は「規模拡大」のためだけでなく、成長のための安全な緩衝材を作るためでもあるということです。SHBは現在、CARを12.4%以上と発表しており、業界で最も高いグループに属しており、増資後も引き続き引き上げられると予想されています。
安全性の要件が信用成長の基準となる状況において、確固たるCAR係数は、この銀行が資産配分においてより柔軟になり、同時に成長を確保し、安全なリスク管理を維持するのに役立ちます。
増資活動とともに、SHBの持続可能な利益成長は、投資家を惹きつける魅力的な要素です。2025年の最初の9ヶ月間で、SHBの税引前利益は12兆2000億ドンを超え、前年同期比36%増、計画の85%に相当します。ロンベト証券会社も、信用成長と純利益収入が第4四半期に積極的に維持されれば、SHBは計画を上回る可能性があると評価しています。
証券市場では、SHB株は常に流動性でリードしており、平均して1セッションあたり7000万株、多くの急騰セッションで1億株を超える取引が行われています。一方、今年は110%の大幅な値上がりにもかかわらず、SHBのP/B評価係数は依然として業界平均と比較して低いグループにあり、約1.1倍です。それによると、多くの投資家はSHBに関心を寄せており、成長の余地のある低価格株から機会を見つけることを期待しています。
株式は海外ファンドによって継続的に購入されています。
2025年は、FTSEラッセルがフロンティア市場から二次新興市場に格上げしたことで、ベトナム株式市場の発展の歴史における重要な時期となりました。2026年9月に正式に格上げが発効するとともに、シンハン・ベトナム証券会社(SSV)の専門家は、ベトナムはグローバル投資ファンドからの資金をさらに引き付け、流動性、評価、市場規模にプラスの波及効果を生み出すことができると述べています。
FTSEからの資金流入を誘致する可能性を秘めた有望株も徐々に明らかになり、その中にはSHBも含まれており、FTSEグローバルオールキャップバスケットに入札されると予測されている4つの銀行株グループの1つです。これは、SHBがFTSE基準に従って規模、流動性、情報透明性の基準に近づいているため、SHBにとってポジティブな兆候です。
それと並行して、SHBは、Xtrackers Vietnam Swap UCITS ETF(STOXX Vietnam Total Market Liquid Indexを模倣したファンドで、総管理資産は約3億5200万米ドル、9兆3000億ドン相当)やVanEck Vectors Vietnam ETF(マーケットベクターベトナムローカルインデックスバスケットを参照で、総管理資産は約5億7700万米ドル、15兆2000億ドン相当)など、他の外国ファンドとも活発に取引される可能性があります。
12月だけでも、外国人投資家は市場で約1兆ドンを買い越し、国際資金は銀行・金融グループに集中しました。SHBのような「外国人投資枠」の余地がある株式では、期待はFTSEのようなETFファンドでの受動的な資金の流れだけでなく、中長期的に安定した資金の流れと評価されている大規模なアクティブファンドからの資金の流れにも止まりません。
12月初旬のM&Aフォーラムで、SHBの副会長であるドー・クアン・ヴィン氏は、国際投資家が関心を持っている核心的な要素は、財務報告書、財務管理、特にリスク管理の基準を満たすことを通じて、透明性であることを強調しました。透明性の基盤が改善されれば、海外資本へのアクセス可能性が広がり、同時に増資後の運用効率に対する市場の監視基準が向上する可能性があります。
銀行業界の明るい見通しを持つSHBは、戦略的地位に身を置き、透明性を確保し、国際基準を目指すために、強力な増資計画で事業規模を拡大しました。これは、ベトナムが格上げされたときに外国資本を誘致できる可能性のある株式でもあり、外国人投資家や外国ETFファンドの取引からの肯定的な兆候があります。
