会計年度が終わるまであと1ヶ月足らずです。この「脱却」段階におけるマクロ経済の状況をどのように評価しますか?
- 今から年末まで、我が国の経済は交差点期にあり、逆風の影響を受けています。それは、ポジティブな要素とポジティブでない要素の融合です。
明るい兆しとして、実質経済は前年比で良好に回復しています。GDP成長率は8%の目標で高く評価されています。FDI資金の支出は積極的です。主要産業の輸出活動はすべてプラス成長を遂げています。
しかし、私たちは大きな圧力に直面しています。第一に為替レートです。第二に、資産価格が急速に上昇し、資金が投機チャネルに強く流入する傾向があります。第三に、銀行システムの局所的な流動性の問題です。
現在、金利運営について2つの相反する意見があります。この問題に関するあなたの見解はいかがですか?
- 私の意見では、現在の金利引き下げの余地は非常に狭いので、金利引き下げの話はもうしません。
反対に、金利の引き上げは簡単で誰でもできます。しかし、今すぐ引き上げると、ショックレベルで引き上げると、政府の当初からの生産、ビジネス、公共投資の回復を支援するという方向性に逆らう悪影響が生じます。
銀行金利は、5つの要因から大きな圧力を受けています。1つ目はシステムの流動性です。2つ目は、他の投資チャネルとの激しい競争です。3つ目は為替レートの圧力です。4つ目は年間利益保証の圧力です。5つ目は、資金調達率と信用成長率の差です。
そのような状況下で、金利管理は非常に慎重な検討を必要としており、単に機械的に上昇または下落するだけではなりません。
それでは、今年末から2026年初頭までの金融政策にとって最も実現可能なシナリオは何だと思いますか?
- 私は基本シナリオに傾いています。つまり、金利を横ばいで維持することです。企業を支援し、公共投資と国内消費を促進するために、金利水準の安定を優先する必要があります。
ベトナム国家銀行は、流動性をサポートするために、公開市場(OMO)で柔軟に対応し、債券を円滑に注入する必要があります。
特に、為替レートは現在から年末までの「ホットスポット」です。運営機関は、変動が多すぎる状況に古いツールを使用するのではなく、より断固とした為替レート政策が必要です。優先順位を明確にし、資源が限られているため、分散型の多目的目標を実行することはできません。時には、通貨価値の安定とマクロ経済の安定という究極の目標を達成するために、いくつかの小さな目標を犠牲にすることを受け入れなければなりません。
ベトナム国家銀行の努力に加えて、金融システムへの圧力を軽減するための政策連携についてどのような提言がありますか?
- プレッシャーは金融政策だけに集中することはできません。ベトナム国家銀行はこれまで、負担を軽減するために非常に努力してきました。商業銀行でさえ、低金利を維持するために利益率(NIM)を犠牲にしなければなりませんでした。
したがって、財政政策のより強力な「打ち切り」が必要です。税制、手数料、公共投資の支出政策は、より断固として実質的に実施される必要があります。例えば、税制政策を通じて国民と企業を支援するために、決議に基づいてのみ実施されるのではなく、合理的な適用ロードマップが必要です。新しい金融と財政の同期的な連携は、私たちが今年「安全な目的地」に到達するのに役立ちます。
