2025年5月5日、ベトナム証券預託・控除総公社(VSDC)の2つの証券取引所の取引システムおよび登録、預託、決済システムを含む情報技術システムKRXが、約10年間の運用を経て正式に稼働しました。
このシステムは、ベトナムの株式市場(TTCK)全体に統合、同期されたテクノロジープラットフォームを提供し、国内市場と国際TTCKの競争力を高めるだけでなく、2030年までのベトナム株式市場開発戦略の成功に重要な貢献をします。
現在まで、約3ヶ月の稼働後、KRXシステムは初期段階で安定して稼働しており、市場の活動に影響を与える重大なエラーは発生していません。
VSDC側では、VSDCのシステムと2つのSGDCK、決済銀行、預託銀行(TVLK)、控除メンバー(TVBT)のシステム間の接続は、基本的に継続的、円滑に保証されており、情報の中断や時間、手順の正確さの欠如は発生していません。
これは、VSDCと2つの証券取引所が、市場の発展ニーズにより良く応えるために、KRXシステムに統合された新しいサービス製品の研究と展開を継続するための前提条件を作り出す、非常に重要な最初の成功と言えるでしょう。その中には、基礎証券市場向けの中心的補填パートナーシップ(CCP)メカニズム、および日中の取引、株式の売り出しを待つなどのいくつかの新しい取引メカニズムが含まれます。
基礎証券市場へのCCPメカニズムの展開について
決済、決済方式について、中央決済パートナーシップ(CCP)モデルによる決済は、このモデルのリスク管理の優位性により、多くの証券会社が採用している一般的な方法です。
特に、デリバティブ証券市場では、高い財務スプレッドの使用特性、大規模な契約規模、長期にわたる支払い期間、およびパートナーが支払い能力を失うリスクが高いため、このモデルは多層、多層のリスク管理システムを装備しているため、非常に重要な役割を果たしています。
このモデルでは、ポジショニングメカニズムを通じて、CCPは取引当事者、すべての買い手、すべての買い手の間の主体となり、それによってCCPは、最初の取引(元の取引)の当事者が支払い義務を履行できなかった場合でも、取引の支払いを保証します。
2008年の金融危機後、証券取引の決済・決済活動におけるCCPの役割は、システムリスク管理、連鎖的な崩壊の抑制、金融市場の安全性の確保において、証券市場によってますます重要かつ不可欠であると評価されています。
世界のほとんどの株式市場(約80%)は、証券取引の決済、決済(基礎証券とCKPS)にCCPメカニズムを適用しており、現在、CCPなし決済メカニズムを適用している株式市場はごく一部しか発展していません。市場組織に関して、CCPモデルに参加するメンバーは、証券会社、NHKであり、規制の条件を満たし、TVBTとしての役割を果たし、CCPに責任を負い、投資家(NDT)に代わって支払うことになります。
ベトナム株式市場に関しては、CCPモデルは、2017年8月10日にベトナム株式市場が最初の製品であるVN30株価指数HDTLで正式に運用を開始して以来、ベトナム株式市場(CKPS)向けに成功裏に展開されてきました。約7年間の運用を経て、CCPモデルは、ベトナム株式市場が急速な成長を遂げ、リスク保護チャネルとしての役割を発揮し、基礎株式市場の安定した発展に貢献するのに貢献しました。
デリバティブ証券市場に対するCCPモデルの成功裏の展開、管理機関の指示の実施に基づいて、VSDCは2019年から、KRXシステムの機能とベトナムの法的特徴に適合するように、基礎証券取引の補償、決済活動のためのCCPモデルの研究と構築を開始しました。
このモデルによると、VSDCは地位メカニズムを通じて取引に参加し、一般的な慣行と現行の法的規制に準拠した基礎証券市場の多くのリスク防御クラスを確立し、それによって国内外の投資家の関心を集め、市場に参加する際の投資家の安心感と権利保護を促進します。
さらに、担保メカニズムを通じて、CCPモデルを展開する際に、投資家(NDT)に対する担保徴収額は信用評価の結果に基づいて決定されるため、市場はプレファンディングの障壁を徹底的に解決し、ベトナム証券市場の格付けと流動性の向上を目指すと期待しています。
実施準備作業に関して、法的側面から見ると、現在、このCCPメカニズムは、証券分野の法令、証券法54、改正・補足法56、およびその他のガイダンス文書(政令155/2020/ND-CP、通達119/2020/TT-BTC、およびその他の関連文書)で規定および具体化されています。
同時に、技術的なガイダンスの内容も、今後VSDCによって完成される予定です。
システム機能の面では、基礎証券取引の決済・控除活動は、このメカニズムに適合するように、構成、システムパラメータに関する一定の調整を伴い、KRXシステムで引き続き実施されます。
先日2025年7月17日、国家証券委員会も、基礎証券市場向けCCPメカニズムの展開計画を発表し、このメカニズムを2027年第1四半期から運用開始することを目標としています。
計画によると、今後、VSDCは、UBCKNNおよび関連部門と緊密に連携し、法的枠組みを完成させるための見直し、修正、補足などの業務内容を実施します。VSDCの投資家(NDT)の証券登録、預託業務の安全を確保するために、株式市場全体にCCPメカニズムを展開する際に発生するリスクを分散するためのCCP機能を実行するために、VSDCの子会社を設立します。トレーニング、宣伝...
日中の取引について、株式を売り、帰るのを待つ
ご存知のように、市場の新しい製品や事業を成功裏に展開するためには、VSDCだけでなく、市場メンバーのシステム機能の準備、メカニズム、特に関係者が実施プロセス中に発生する可能性のあるリスクを処理、克服できるメカニズムの完成度と同期性を確保する必要があります。
日中の取引、株式の売り、帰還を待つ取引については、現在、法的には通達120/2020/TT-BTCに規定されており、機能面では、システムもKRXシステムに統合されています。
しかし、現在、管理機関が関心を持っている最大の問題は、年間の統計によると、取引後にエラーを修正したり、エラーを処理したりしなければならないケースが依然として多くあるため、市場参加者側のリスク管理能力です。
さらに、顧客の預託管理が不十分なため、支払い期限を延期したり、支払いを削除したりするケースもあります(現在の規制では、証券会社(CTCK)は、顧客が取引注文を受け取る前に十分な証券、資金があることを保証する必要があります(ただし、外国人投資家(組織)による株式購入取引の場合、十分な資金を必要としない取引を除きます)、および上記のケースは、現在のベトナムの主要な証券会社も排除していません。
その現実から、日中の取引を実行する際の潜在的な決済不能リスク、株式の売却、帰還を待つリスクは存在しており、日中の取引がもたらす利益と比較して慎重に検討する必要があります。
これにより、リスク管理が適切でない場合に顧客の代わりに支払い義務を履行するためのリソースを確保し、リスク管理プロセスを真剣かつ厳格に構築する上で、市場参加者に対する要求も提起されます。管理機関は、発生する可能性のあるリスクの監視メカニズムを引き続き完成させる必要があります。さらに、日中の取引に関するリスク管理規則を適切に遵守しない、または適切に遵守していない証券会社に対する制裁措置も必要です。
国際的な経験、他の証券市場での実施事例は、日中の取引は、適切に管理されない場合、投資家と市場に高いリスクを秘めていることを示しています。米国株式市場のように、投資家に高い財務、経験の要件を課しているにもかかわらず、これらの取引を実行する際に利益を上げているのはわずか10%強です。
シンガポール市場も同様の状況です。台湾市場(中国)では、1961年に市場が設立されたにもかかわらず、2014年に管理機関が日中の取引の適用を許可しました。国際市場の実践的な経験は、ベトナム市場にとって貴重な教訓であり、日中の取引を展開する時期は、即座に決定することはできません。条件が許せば、市場にとって最も有利な計算に基づいて管理機関が慎重に検討します。
計画されたロードマップによると、KRXITシステムが安定して稼働した後、ベトナムが近接市場から新興市場に格上げされたときの市場の急速な成長要件に対応するために、新しい機能がアップグレードされます。その後、翌日の株式取引アプリケーションの運用開始を検討されます。
昼間取引を実行するためのアプリケーションの展開について
これは、KRXITシステムのgolive後の計画の1つでもあります。昼間取引の運用を開始することで、投資家はより多くの取引時間を持ち、取引開始時の注文増加のプレッシャーを共有でき、国際的な慣行にも準拠しています。
