ベトナム株式市場は、中東での緊張の高まりに直面し、世界の金融市場が大きく変動する中で、3月の最初の取引週は波乱に満ちていました。
しかし、流動性の爆発的な増加は、資金が市場から離れることなく、石油・ガス、エネルギー、肥料グループを優先し、商品価格の上昇から恩恵を受けていると考えられていることを示しています。
取引週の終わりに、中東の軍事紛争からの避けられない影響を受けて、VN指数は112.49ポイント、つまり-5.98%下落して1,767.84ポイントになりました。流動性は20週間の平均よりも50%高くなっています。
具体的には、週の累計で、HOSEの平均約定取引量は1日あたり13億2000万単位に達し、前週比39%増、平均取引額は1日あたり417億2000万ドンに達し、33%以上増加しました。
外国人投資家は依然として市場にマイナスの影響を与える要因であり、3月の最初の週に約6兆5000億ドンの強力な売り越し状態を維持し続け、売り越しの中心は大型株のFPTでした。
影響の程度について言えば、VICの調整は週末のセッションで最も強力な抵抗となり、VN指数を10ポイント以上押し下げました。さらに、GAS、GVR、MCH、TCX、VCBの強い売り圧力も合計約12ポイント押し下げ、市場の弱体化をさらに明確にしました。一方、BSRは反対側をリードしましたが、わずか1.64ポイントの上昇しかもたらしませんでした。
週を通して、21の主要産業グループのうち18グループが下落しました。上昇したグループは、肥料が11%以上上昇、石油・ガスが8%以上上昇、エネルギーがわずかに0.5%近く上昇しました。一方、最も大幅に下落したのは、電気通信技術が約12%下落、小売業が10%以上下落、不動産が約9.5%下落しました。
投資家は、中東の地政学的変動が経済と株式市場に予測不可能な状況を作り出していると見ています。それに加えて、国内の金利リスクも注目されています。ベトナムの金利は2026年初頭に局地的に上昇する兆候があり、銀行間金利は一時的に20%近くの高水準まで急騰しました。
DGキャピタルの金融投資ディレクターであるグエン・ズイ・フオン博士は、この金利上昇圧力は局所的なものであり、2026年初頭頃に発生し、年末に向けて徐々に減少する傾向にある可能性があると予測しています。
現在の中東の地政学的紛争が1ヶ月以上続く場合、原油価格と原材料価格が上昇し、インフレ率が上昇するでしょう。インフレとエネルギーコストが上昇すると、国内金利は対応策として確実に押し上げられ、企業と経済の運営効率に悪影響を与えるでしょう。
「2022年のようにインフレシナリオが再発し、金利が上昇した場合、株式市場は魅力を失うだろう」とフオン博士は述べた。
長期化する戦闘シナリオがベトナムにどのような影響を与えるかについて、VinaCapitalの報告によると、一部の評判の高い専門家/機関(スタンダードチャータード、ゴールドマン・サックス)は、長期化する紛争シナリオがホルムズ海峡の「完全閉鎖」につながる可能性が10〜20%であると推定しています。ホルムズ海峡は「一部閉鎖」されており、主にリスク保険料と関連費用が大幅に増加しているためです。
上記のような10〜20%の確率で「完全閉鎖」シナリオは、歴史上ほとんど起こらなかったことであり、イランに海峡を通過する船舶への攻撃を強化させ、それによって近い将来に原油価格を1バレルあたり100米ドル以上に押し上げる可能性があります。
しかし、VinaCapitalは、これは中国経済への重大な損害の程度(この海峡を通過する石油量の約半分が中国に向かっている場合)による低い確率のシナリオであると考えています。
そのシナリオでは、ベトナムの政策立案者は3つの大きな課題に直面するでしょう。第一に、インフレ率が5%を超える可能性があり、12ヶ月の預金金利が7〜8%の閾値を超える可能性があります。
第二に、原油価格が高水準を維持しているため、経済成長率は約1パーセントポイント低下しました。
第三に、ベトナムの輸出は大幅に減少する可能性があり、GDP成長率がさらに約1パーセントポイント低下する可能性があります。
この推定方法では、「長期戦」シナリオにおけるベトナムのGDP成長率への総影響を約2パーセントポイント減少させると推定しています。このシナリオでは、VinaCapitalは株式市場と不動産市場に対する心理は非常に否定的であると評価しています。
