ベトナム株式市場は、FTSEラッセルが2026年9月から有効となる二次新興市場への格上げを正式に確認した後、重要な変革期に入っています。
しかし、この節目後の外国資本の流れの反応は、予想よりも複雑な状況を示しています。
大幅な反転ではなく、株式市場は外国人投資家グループからのかなりの売りを記録しています。4月全体では、外国人投資家は2億2700万株以上を売り越し、対応する売り越し総額は13兆4686億ドンに達し、3月と比較して数量で約50%減少し、金額で23.1%減少しました。その中で、外国人投資家は依然としてHNXとUPCoMで買い越していますが、HOSEでは引き続き強い売り越し状態を維持しています。具体的には、HOSEでは、外国人投資家は2億4260万株を売り越し、売り越し額は13兆7855億ドンに相当します。注目すべき点は、総合指数がVingroup株グループのおかげでかなり良い月間上昇を記録している一方で、外国人投資家はこれらの株を積極的に利益確定したことです。その中で、外国人投資家はVHM株を最も強く売り越し、売り越し量は4620万株以上、売り越し額は5兆8585億ドンに相当します。それに続いて、FPT株が約2兆8110億ドン、VIC株が約 4月には、外国人投資家は銀行株もかなり積極的に売却し、VCBは1兆2930億ドン以上、BIDは9320億ドン、HDBは7056億ドン、VPBとACBはともに6900億ドン以上、MBBは5730億ドンの売り越しとなりました。一方、HPG株は外国人投資家の買い越しの中心となり、買い越し量は5380万株、買い越し額はそれぞれ1兆520億ドンを超えました。ハノイ証券取引所では、4月に外国人投資家は1025万株を買い越し、買い越し総額は約2950億ドンに達しました。その中で、外国人投資家の買い越しの中心はSHSとIDCのペアで、買い越し額はそれぞれ2025億ドンと1467億ドンに達しました。専門家によると、その原因は世界的なマクロ経済状況に依存しています。原油価格の高騰、米ドル高騰、金利差の拡大により、外国人投資家の買い越し額は大幅に増加しました。
為替レートの要素は引き続き重要な変数であり、USD投資家は依然としてUSD/VNDの変動の状況下で利益転換リスクを管理する必要があります。なぜなら、為替レートの安定は常に国際ポートフォリオの配分における最初のリスクフィルターだからです。
それにもかかわらず、ポジティブな傾向が徐々に形成されつつあります。それは、外国人直接投資家が、流動性が高く、優れたガバナンスを持ち、明確な利益見通しを持つ時価総額の株式に焦点を当てて、選択的に投資を開始し始めたことです。純売り活動は、主に一部の個別株、特に不動産グループや多角経営グループに集中しており、これは広範囲な資本引き揚げというよりもポートフォリオの再構築プロセスであることを示しています。現在の段階は、外国人投資家の撤退として見なされるべきではなく、ポートフォリオの再配置プロセスであり、短期的な投機的なキャッシュフローから、市場のトレンドを追う長期的な信頼に基づく資本フローへの移行です。EBC Financial Groupの調査グループの計算によると、外国人資本は、受動的資本とアクティブ資本の両方の投資サイクルに従って、2026年後半からより明確に反転する可能性があります。FTSEエマージングマーケット指数に関連する受動的ETF資本は、約10億〜15億米ドルと推定されています。 ただし、この資金の流れはすぐに市場に流入するのではなく、2026年9月から2027年9月までのロードマップに従って割り当てられ、割合はそれぞれ10%、20%、35%、35%です。これは、短期的な流動性の起爆剤を生み出すのではなく、ロードマップされた資金放出プロセスです。
