現在の価格水準では、投資家は金の調整局面を目撃する可能性があります。しかし、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの金戦略部門責任者であるアカシュ・ドシ氏によると、長期的な上昇トレンドは依然として変化しておらず、2026年に金が5,000米ドル/オンスを超える可能性はこれまで以上に現実的になっています。
「利益確定日数日、あるいは1ヶ月の蓄積でさえ、主要な上昇トレンドを揺るがさない」と彼は述べた。「今後6〜9ヶ月で金が5,000米ドルに達する確率は30%を超え、40%近くに近づいている。」
この予測は、金と米国株が歴史的な高値圏で取引されている状況下で現れました。ドシ氏によると、これは金の保護的な役割をさらに強化する展開です。「S&P 500が反転し、金がわずか4,500米ドルになった場合、私は懸念するでしょう。しかし、株価が7,000ポイント近くになり、金もピークに達したとき、それは私の地位を維持する上で私をより自信にさせます。」
ドシ氏によると、金の確固たる地位は、金利をめぐる話ではなく、市場の焦点がテールリスクに移行していることを反映しています。株式と債券の相関関係は依然として不安定であり、多くの戦線で地政学的および政策的不確実性が高まっています。
「これは単なるメディアの騒音ではありません」と彼は強調しました。「現在のリスクの一部には、制度変更の可能性が含まれています。つまり、かつて非現実的と見なされていた出来事の再評価プロセスです。」
ステート・ストリートの1月のゴールド・モニターレポートは、金価格を支えている構造的要因も明確に述べています。地政学的緊張の高まり、高い財政赤字、および長期化する政策不安。2025年に記録を樹立した政府債務と企業債務は、引き続き避難需要を促進する原動力です。
リスク分布が拡大する中で、変動の少ない保護資産としての金の役割はますます重要になっています。「現在のリスク範囲が広い場合、金は合理的な避難場所です」とドシ氏は述べています。
金利引き下げの期待が依然として存在しているにもかかわらず、彼は、金融政策はもはや金価格の主な原動力ではないと述べました。インフレは減速しましたが、FRBの目標である2%に戻るのは困難です。「私はそれをデフレとは呼ばない」と彼は言いました。「それは安定したインフレであり、目標を上回っていますが、もはや驚くべきほど大幅な増加はありません。」
ステート・ストリートの基本シナリオによると、FRBは2026年まで金利を据え置く可能性があり、さらなる緩和は労働市場の著しい弱体化にかかっています。しかし、歴史は、金はFRBが政策サイクルを一時停止する段階でよくうまく機能することを示しています。「長期的な傾向が依然として削減である限り、金には上昇の余地があります。」
マクロ経済要因に加えて、現物金需要と投資資金が価格を安定させています。中央銀行は引き続き積極的に買い越し、価格への敏感度が低下しており、4,000米ドル/オンス前後の長期サポートゾーンを形成しています。
ETF資金もこの傾向を強化しています。金ファンドは、年末の通常の弱体化モデルとは対照的に、記録的な純購入で2025年を終えました。ステート・ストリートは、この上昇サイクルには2026年には大きな余地があると評価しています。それでも、世界の金保有総額は2020年のピークを下回っており、配分余地は依然として広いことを意味します。
「金はまだ普遍的な資産ではない」とドシ氏は述べた。「したがって、世界の配分幅は依然として大きい。金は現在、4,000〜5,000米ドル/オンスの範囲で非常に『快適』である。」
同氏によると、横ばいの段階は、価格上昇の話を損なうことはありません。「数ヶ月横ばいは問題ではありません」と彼は言います。「さらに、それは投資家が戻ってくる機会を作り出します。特に、最近のすべての下落が急速に買い上げられている場合はそうです。」
