金価格は、市場がエネルギーショック、金融引き締め政策、世界的な資本フローのシフトの影響を受けているため、近年で最も変動の激しい時期の1つを経験しています。今週、貴金属は6年ぶりの大幅な下落に向かっていますが、短期的な下落の背後には、大手機関からの長期的な予測の多様性があります。
週末の取引では、金は1オンスあたり4,725.69米ドル前後で取引され、週を通して約7%下落しました。主な圧力は、中東紛争による原油とガスの価格の急騰から来ており、インフレへの懸念が再燃しています。インフレは上昇していますが、中央銀行はまだ緩和できず、実質金利は高水準を維持しており、金にとって大きな抵抗となっています。
マクロ要因だけでなく、資金の流れも貴金属に背を向けています。米国債と米ドルの利回りが急上昇したため、金は相対的な優位性を失いました。世界の金ETFファンドは、わずか3週間で60トン以上の純流出を記録し、年初からの累積をすべて抹消しました。同時に、投資家は他の市場での損失を補うために金を売却せざるを得なくなり、金融的に厳しい時期に典型的な「クロスセル」効果を生み出しています。
しかし、注目すべきは、現在の下落傾向が、多くの大手金融機関の長期的な視点を大きく変えていないことである。
UBSのアナリストは依然としてポジティブな見方を維持しており、金価格は次のサイクルで1オンスあたり5,900〜6,200米ドルの範囲に達する可能性があると予測しています。UBSによると、主な原動力は単なる地政学的紛争ではなく、高水準の公的債務、非米ドル化の傾向、中央銀行の金準備需要などの構造的なリスクにあります。
一方、ゴールドマン・サックスも、金は中央銀行の役割が重要な要素である「新たな構造サイクル」に入っていると繰り返し強調しています。この分野からの持続的な買いは、投機資金が引き揚げられたとしても、金の「フロア価格」を形成するのに役立ちます。
より慎重な視点から見ると、ブルームバーグインテリジェンスと一部の投資ファンドの専門家は、金は短期的に広い範囲で変動し続ける可能性があり、金利が予想よりも長く高い水準を維持した場合、さらに大幅な下落の可能性さえ排除できないと述べています。いくつかのテクニカルシナリオは、4,600米ドル/オンスの領域が、売り圧力が続く場合、さらに試される可能性があることを示唆しています。
しかし、多くの専門家は、市場は長期的なトレンドを逆転させるのではなく、「再評価」段階に入っていると述べています。RSI指数が売られ過ぎゾーンに落ち込み、投機ポジションが大幅に縮小すると、テクニカルな反発の可能性が比較的高くなります。
特に注目すべきは、アジア、特に中国とインドの物的需要が依然として安定していることです。これは、金融要因が大きく変動する状況下で、金価格の大幅な下落を抑制するのに役立つ基本的な要因です。
全体として、金市場は2つの対照的な牽引力の間に挟まれている。1つは高金利環境、強い米ドル、エネルギーからのインフレ圧力である。もう1つは、長期化する地政学的リスク、世界的な公的債務の増加、および準備資産の多様化の必要性である。
短期的には、金は引き続き大きく変動し、明確なトレンドが欠如する可能性が高い。しかし、中長期的には、ほとんどの主要機関は依然として価格上昇シナリオを放棄しておらず、金を世界経済のますます大きくなる不確実性に対する最も重要な防御資産の1つと見なしている。
