多方面からの圧力
国内外国為替市場は、米ドルの自由為替レートと銀行米ドルの為替レートの差が2013年以来最高水準に達し、顕著な変動を経験したばかりです。圧力は沈静化の兆しを示していますが、国際情勢と国内要因には依然として多くの未知の部分が含まれています。
10月後半と11月初日に記録された自由市場の米ドル価格は27,800～27,850VND/USDで取引されることもあったが、商業銀行での販売価格は26,137VND/USD程度でしか変動しなかった。
この動きは、米ドルが３カ月ぶりの高値付近で推移している国際情勢と平行している。ロイター通信は１１月３日午前、世界の投資家が連邦準備理事会（ＦＲＢ）のスタンスを評価するためのさらなる米国経済指標を依然として待っていることを示した。 FRBの強硬姿勢の維持が米ドルの大幅な上昇を支え、ドンを含む他のほとんどの通貨に圧力をかけている。
国内要因としては、外貨の買いだめ心理や生産資材の輸入回復に伴う米ドル需要の増加などからも為替圧力が生じている。さらに、国内と海外の金価格の差が大きいことも、自由市場における米ドルの需要を押し上げていると言われています。
この圧力に直面して、州立銀行 (SBV) は介入する必要がありました。 2025 年 10 月 22 日の取引中に、この機関は市場の安定化を図るため、推定量 15 億ドルの外貨先物（キャンセル付き）を売却しました。
インフレリスクは依然として存在する
この問題について議論する中で、銀行科学研究所（バンキング・アカデミー）科学調査・コンサルティング部門副部長のファム・ドゥク・アイン博士は、現在の為替レート上昇圧力は政府のインフレ抑制目標に明確な影響を与えていないと述べた。
「その理由は、エネルギー価格、特にガソリンが依然として低水準を維持しているためです」とDuc Anh博士は説明する。
ただし、これは依然として潜在的なリスク要因であり、注意深く監視する必要があるとも強調した。同氏は「為替レートは今後数カ月間、輸入価格、輸送費、生産コストに波及する可能性がある」と警告した。
このリスクを中和するには、金融政策と財政政策の緊密な連携が非常に重要であるとファム・ドゥク・アイン博士は考えています。
したがって、国家銀行は為替レートを合理的な範囲内で安定させ、外貨取引チャネルを柔軟に規制する必要がある。同時に、財政政策はエネルギー価格の安定化、物流コストの管理、そして必需品価格の監視を継続する必要がある。
「2つの政策が連携すれば、ベトナムは経済成長を支援しながら4～4.5％のインフレ目標を完全に維持できる」と同氏は断言した。
米ドル為替レート予測
ファム・ドゥク・アイン博士は、現在から2026年初頭までの傾向を予測し、米ドル/ベトナム為替レートは2025年の最後の数か月で徐々に冷え込む可能性が高いが、依然として高値圏にとどまるだろうと述べた。
同氏によると、市場はFRBが2025年第4四半期にあと1～2回利下げすると予想している。もしこのシナリオが実現すれば、米ドルが下落し、VND為替レートへの圧力が軽減され、2026年前半には為替レートがより安定する可能性がある。
国内要因に関しては、外貨供給に前向きなシグナルが現れている。今年最初の9か月の貿易黒字は約168億ドルに達し、送金額は第4四半期に急増すると予想されている。
しかし、この専門家は、過去2四半期の全体的な国際収支（BOP）は資本流出圧力と資本財輸入の必要性が依然として大きいことを示しているとも指摘した。このため、実際の外貨供給量はそれほど豊富ではありません。
「したがって、現在から2026年初めまで、USD/VND為替レートは徐々に圧力を低下させると予想されますが、以前の低水準に戻るのは難しいでしょう。全体的な国際収支の安定と国家銀行の柔軟な運営方針が、外国為替市場の安定を維持するための重要な要素になるでしょう。」とDuc Anh博士は結論付けました。
