VN指数が1月30日のセッションを終えて1,800ポイントの水準を維持したことは、市場が比較的強い調整局面を経験したばかりである状況において、非常に重要な意味を持つ。しかし、専門家の評価によると、この反発は主にテクニカルなものであり、新たな上昇トレンドの復活というよりも、短期的な売り圧力状態を反映している。
そして、それは2月の最初の取引日の午前中にすぐに示されました。市場は緑色を維持して取引を開始しましたが、上昇の勢いはかなり弱く、VN指数は連続約定セッションに入るとすぐに赤字に転じました。
広範囲にわたって売り圧力が強まり続け、優良株グループの大きな圧力も加わり、市場は下落幅をますます拡大し、VN指数は売り圧力が強まり続けたため、約50ポイント「蒸発」しました。
VN指数は46.47ポイント(-2.54%)下落して1,782.57ポイントになりました。総取引量は5億3240万単位、取引額は17兆4920億ドンに達しました。
VN30グループは、セッション終値で26銘柄が下落し、GVRとCTGの2銘柄のみが0.5%未満上昇したため、赤字に沈みました。その中で、Vingroup株が下落をリードし、VHMとVICは両方ともストップ安となりました。VIC-VHMだけで、総合指数の約22ポイントを奪いました。
業界グループ別に見ると、市場全体で緑色を維持しているのはわずか数グループです。その中で、エネルギーグループは上昇幅を縮小しましたが、市場のトレンドに逆らって成功した数少ないグループの1つです。
ビン家の大型株からの負担を抱える不動産グループは、依然として市場で最も大きく下落したグループに属しています。さらに、主要な銀行-証券-鉄鋼グループは、赤色がほとんどすべての業界に溢れているため、下落幅をさらに拡大し続けています。
証券グループでは、緑色を維持できた銘柄はなく、その中でVIXは業界で最も活発に取引され、2,280万株に達し、セッションを4.2%下落で終えました。それに続いてSSIが1.4%下落し、1,280万株が約定しました。
専門家の意見によると、テト(旧正月)前の期間(2月上旬の約2週間)の過去のデータ統計では、市場は通常、流動性の低下を伴う情報の低谷に入ります。個人投資家が新規ポジションの開設を制限する一方で、マージン資金は長期休暇中の借入金利費用を避けるために冷却する傾向があるため、慎重な取引心理が優勢です。
市場動向の話に加えて、投資家が特に注目している変数の1つは、レバレッジレベルが記録的な高水準にあるマージン残高です。統計によると、ベトナム証券業界全体の信用取引(マージン)の総額は、2025年12月31日時点で400兆ドンを超え、2025年第3四半期末時点と比較して約23兆ドン増加し、ベトナム証券市場の25年以上の歴史の中で新たなマージン記録を樹立しました。
記録的な高水準の信用取引残高は、市場を調整局面に対してより敏感にしている要因ですが、システム的な大幅な下落を懸念するために絶対的な数字だけを見れば、実際には包括的ではありません。
専門家は、マージン債務残高を証券会社の資本規模と比較して設定する必要があると述べています。2025年と2026年には、多くの証券会社が増資を実施するでしょう。ほとんどの大手証券会社は、安全なレベル(74%〜102%)でマージン/自己資本比率を維持しており、2025年の増資が市場にとって非常に優れた防御パッドを作成したことを示しています。
大幅な下落がコールマージン/ハンディキャップ解除を活性化するリスクについて、専門家は、市場が急速に下落し、重要なサポートゾーンを突破し、流動性が急増し、局所的な売り圧力を反映している場合、これは起こりうると考えています。
現時点では、これらの条件は十分に満たされていませんが、マージン構造は主に時価総額が大きく、流動性の高い株式グループに集中しており、広範囲にわたる連鎖解除が発生する可能性を減らすのに役立ちます。したがって、この段階での高いマージンは、システムリスクシグナルというよりも、短期的な変動を増幅する要因として認識されるべきです。
投資家にとって重要なことは、レバレッジ比率を合理的なレベルで管理し、市場の技術的な変動に過度に反応するのではなく、ポートフォリオの質を優先することです。
