MB証券(MBS)は、発表した新規債券市場に関する報告書の中で、2025年5月の企業債券(TPDN)発行活動は、60回の新規発行で力強い回復を記録し、月中のTPDN発行成功額は約69兆2千億ドンと推定され、前年同期比155%増、年初から最高となりました。
不動産グループは2025年5月に18.9%の割合を占め、総発行額は26兆9000億ドンでした。特筆すべきは、不動産分野には非常に馴染みのない名前が登場したが、かなり大規模な債券資金調達取引が伴ったことです。
注目すべき取引の1つは、ベトナムミンホアン不動産建設投資株式会社(VMH)が3兆4650億ドン相当のVMH12501債券の発行に成功したことです。5年満期で、満期日は2月22日です。これは同社で流通している唯一の債券です。
FiinRatingsのVMHに対する信用格付けレポートによると、同社の事業能力は平均レベルです。2010年に設立されたにもかかわらず、VMHの事業はハノイの不動産プロジェクトの開発にのみ焦点を当てています。同社の資産規模も現在、業界平均を下回っています。また、FiinRatingsの推定によると、VMHが2024年末までに資産規模を2倍に増やすと予想されると同時に、借入金が大幅に増加することは、同社の事業効率に圧力をかけるでしょう。
流動性について、FiinRatingsは、VMHの流動性は現在平均レベルであり、流動性源/利用比率は2025年には1〜1.5倍の範囲で推定されると評価しています。
不動産業界で驚きを引き起こしている企業債券の発行を推進しているケースの1つは、不動産コンサルティング・ビジネス株式会社TCOです。6月25日、HNXの情報によると、TCOは5万枚の債券、5 000億ドンのキャッシュフローをもたらしました。
これに先立ち、不動産TCOも2025年4月に個別債券を通じて3兆ドン、2024年の最終日に2兆ドンを調達することに成功しました。したがって、過去6ヶ月間で、この不動産企業は3回の短期債券(12〜28ヶ月)の発行を通じて10兆5000億ドンを調達しました。債券の所有者、発行目的に関する情報は公表されていません。
HNXの発表によると、6月25日、An Thinh総合貿易サービス有限会社(An Thinh社)は、5兆ドン相当の債券を18ヶ月の期間で発行することに成功しました。これは、転換しない債券であり、権利証明書はなく、資産によって保証されています。
債券チャネルから5兆ドンを調達することに成功したばかりですが、アンティンの財務状況はあまり好転していません。2024年の財務報告書によると、同社は2023年の44億ドンの税引後損失を大幅に改善したにもかかわらず、13億ドンの税引後損失を継続しています。2024年12月31日現在、同社の累積損失総額は依然としてマイナス58億ドンです。
企業債券からの資金調達チャネルにおける不動産企業グループの復活も有望な兆候を示しています。しかし、以前の債券の満期のプレッシャーは依然として大きく、特に不動産企業グループの資金の流れが依然として弱い場合はそうです。
ベトナム投資信用格付け株式会社(VIS)の統計によると、2025年後半には474件の債券があり、総債権残高は15兆ドンで、支払期限が近づいています。不動産分野のみが50%以上を占めており、債券満期の圧力が最も大きい業界となっています。
憂慮すべきことに、15の不動産企業からの19兆ドン相当の26銘柄の債券は、キャッシュフロー、担保資産、財務信用の困難により、最初の返済が遅れる危険性があると警告されています。
特に5月には、大手2つのグループに関連する3つの不動産会社から、最初の4つの債券が遅延しました。これらの会社は以前に遅延しており、現在まで処理されていません。同時に、信用記録が低く、利益が低く、財務キャッシュフローが高くなっています...
