2025年は安定したマクロ経済基盤で幕を閉じ、平均CPIはわずか3.31%の増加にとどまり、ベトナムが国会が設定した水準を下回るインフレを抑制する11年連続となりました。それに基づいて、2026年に入り、決議244/2025/QH15に基づくCPIを約4.5%に抑制するという目標は、マクロ経済の安定を強化し、成長の余地を生み出すための重要な方向性と見なされています。
経済・金融情勢は大きく変動すると予測されていますが、長年にわたる安定した蓄積基盤は、インフレ目標4.5%が引き続きポジティブな見通しを開くのに役立ちます。
CPI目標4.5%への新たな圧力
2026年、インフレは2024年から2025年の期間における重要な価格調整の遅延から大きな影響を受けました。電気料金は2年間で2回上昇し、生産・生活費を押し上げ、その後数四半期にわたってCPIに広がり続けました。医療・教育サービス料金は、実際のコストロードマップに従って上昇しており、CPI計算バスケットに大きな重みを持つ公共サービスグループにも大きな圧力をかけています。
観光、エンターテイメント、外食の需要が長年抑制されてから明確に回復していることは、これらのサービスの価格をピーク時に押し上げる可能性があります。同時に、国際市場では、金属、建設資材、工業製品などの多くの投入原材料の価格は依然として高水準にとどまっています。地政学的な変動と局所的なサプライチェーンの混乱は、市場の不確実性をさらに高めています。
米ドル/ベトナムドン為替レートは、緊張した時期と比較して圧力を軽減したものの、米ドルが力強さを維持している状況下では、依然として大きな変動のリスクがあります。これにより、原材料の輸入コストが増加し、国内商品の価格を押し上げる追加のコスト圧力が生じます。
そのような状況下で、多くの専門家は、2026年のインフレ圧力は、制御不能になるほどではないものの、2025年よりも確実に高くなると見ています。インフレ期待は依然として低いものの、価格を押し上げる要因が優勢です。
2026年のインフレは目標地域内になると予測されていますが、安全な余地は多くありません。
CPI 2026の予測シナリオの大部分は、CPIが目標値4〜4.5%の範囲内または近くになると考えていますが、安全な余地は以前ほど大きくありません。
原油価格と食料価格の安定に有利なシナリオでは、為替レートは合理的に管理され、公共サービス価格の調整は四半期ごとに延期されます。CPIは約3.5%に達する可能性があります。
しかし、リスクシナリオも存在します。エネルギー価格が再び上昇し、為替レートが新たな圧力を受けるか、公共サービス価格の調整が集中した場合、CPIは4.3〜4.8%に近づく可能性があります。その場合、運営余地は大幅に縮小し、関係当局は信用、資金供給、価格調整に関連するすべての政策を慎重に計算する必要があります。
それにもかかわらず、多くの評価は、ベトナムが財政・金融・物価政策の慎重で柔軟な運営と同期的な調整を継続すれば、2026年のCPIを目標圏内に維持する可能性があると示唆しています。
2026年のCPIを安定させるには、柔軟な運営と一方通行ではないことが求められます。
GDP成長率10%を目標とするベトナムは、財政と通貨の両方を大幅に抑制する方向でインフレ抑制策を適用することはできません。なぜなら、それは総需要の減少につながり、成長と雇用に直接影響を与えるからです。
逆に、過度に緩和するならば - 強力な公共支出の増加、管理されていない信用供与の拡大 - 総需要は供給能力よりも速く増加し、需要牽引インフレを引き起こすでしょう。消費需要と投資の増加が予測されている状況では、これは起こりやすいリスクです。
したがって、2026年は、ダイナミックなバランスの取れたアプローチが必要です。柔軟な金融政策、優先分野への信用の方向付け。戦略インフラとデジタルトランスフォーメーションに焦点を当てた財政。国家が管理する商品価格は、市場心理にショックを与えないように、明確なロードマップに従って調整する必要があります。
元財務アカデミー講師のレ・ヴァン・アイ准教授・博士によると、2026年のCPIは、信用需要の回復、VND/USD為替レートの依然として高水準、および2025年からの「後継」要因(電気料金、豚肉価格、医薬品価格、医療サービスなど)など、多くの要因から同時に影響を受けるでしょう。これらの要因が長引けば、2026年の最初の数ヶ月でCPIにさらなる圧力をかける可能性があります。
しかし、彼は、マクロ経済の安定基盤と財政・金融・物価政策の緊密な連携により、2026年の消費者物価指数は、議会が設定した4.5%前後で推移する可能性が高いと述べました。言い換えれば、圧力があっても、2026年のCPIは目標圏内に維持する根拠があります。
