先生、預金金利の上昇は、今後数カ月で貸出金利や企業の資本アクセス能力にどのような影響を与えるのでしょうか？
- 2025 年の第 3 四半期の終わりまでに、信用の伸びは 13.4% という非常に高い水準に達しており、これは近年の同時期と比較して最も高い伸び率であり、経済の資本需要が非常に強いことを示しています。一方、資本動員の伸びは約9.7％にとどまっており、信用の大幅な増加と比べると大きな差が生じている。
この差により、システム全体の預貸率（LDR）が高水準（約98％と推定）に押し上げられ、銀行の利用可能資本に大きな圧力を与えている。
第4四半期（その年の事業目標を達成するための伝統的なピーク期間）における大規模な信用支払いのニーズに応えるため、銀行は国民や経済団体からの預金を集めるために競い、新たな融資資金源を速やかに補充し、流動性を確保し、州立銀行の規制に基づく安全指標を遵守するために、金利を引き上げる必要に迫られている。預金金利が上昇すると、ある程度の遅れはあるものの、貸出金利への圧力がほぼ避けられません。政府は金利を大幅に引き下げたが、低い貸出金利を維持すれば、銀行はNIMが過度に縮小するリスクを受け入れるか、新規融資、特に中長期融資に対してより厳格な融資条件を適用する必要に迫られるだろう。
今後数カ月間、特に資本コストが上昇し、信用需要がわずかに回復する場合、銀行が2025年初頭のような低い融資水準を維持することは困難になるだろう。したがって、第 4 四半期の平均貸出金利は、2025 年の第 3 四半期と比較して若干上昇する可能性があります。
企業、特に中小企業にとって、信用状況の逼迫とリスク評価基準の上昇により、資本へのアクセスはさらに困難になるでしょう。銀行は長期流動性や信用リスクへの懸念とともに、より高いコストで長期資本を動員する必要があるため、長期資本を必要とする企業が最も大きな影響を受けることになる。ただし、政府の指示による優先分野（輸出、裾野産業、グリーンエネルギーなど）は、成長目標と経済再編を確実にするために引き続き優遇金利を享受できます。
現在から 2026 年の第 1 四半期末までの金利動向 (動員と融資の両方) についてはどうなると予想しますか?この増加は単なる一時的なものなのでしょうか、それとも新たなサイクルの始まりなのでしょうか?
- 私の考えでは、今後 2026 年の第 1 四半期末までは、主にインフレ圧力と信用需要の改善により、金利は若干の上昇傾向を維持する可能性が高いと考えています。銀行間の流動性競争の圧力や、年末の生産や事業の資金需要により、流動性金利は短期的には安定するか、若干上昇する傾向にあると思われる。
この引き上げはそれほど突然ではないが、公開市場ツールを通じて州立銀行によって規制され、長期的には0.5〜1.0％の範囲になると予想される。したがって、国家銀行の柔軟な経営方針のおかげで、貸出金利もそれに応じて上昇する可能性が高いが、制御された水準にとどまるだろう。
しかし、私の意見では、この引き上げは一時的なものであり、金融緩和の傾向が逆転しないようにするための、新たな引き締めサイクルの始まりというよりも技術的なものです。現在、州立銀行は依然として資本コストの削減を通じて経済成長を支援するという目標を優先している。金利の上昇はこの目標に反します。
インフレと為替レートが落ち着き、世界的な金融政策が徐々に安定すると、金利は2026年半ば頃からより均衡のとれた水準に戻り、信用と投資の伸びの回復に有利な条件が生まれる可能性がある。
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